20160902-申万宏源-定增俱乐部_2016年7月总第20期月刊_23页_1mb

申万宏源研究·定增俱乐部 2016年7月月刊总结

核心内容

2016年7月定增市场呈现出发行折价率触底后小幅回升、批文发放节奏加快、并购重组类项目热度回升、计算机定增热度回调、一年期绝对收益率降至2015年来最低值等特征。未来半年内，预计约有5200亿元定增资金解禁，其中12月解禁规模最大。

主要观点

1. 募资规模与折价率

• 2016年7月共有54个定增项目发行，募资总额为1195.88亿元，环比小幅下降9.31%，但同比增长27.05%。
• 一年期定增平均折价率12.57%，环比上升9.59%；三年期定增平均折价率29.91%，环比上升16.97%。
• 7月份仅有2个项目股价倒挂，平均倒挂率8.87%，环比增加50.85%。

2. 审核进度

• 新增预案135宗，环比增加5.47%。
• 证监会审核通过63宗项目，环比上升52%；批文发放93宗，环比上升21%。
• 预计8月份整体审核节奏或将会有所放缓，因待审预案中修改公告增加。

3. 定增目的与行业分布

• 融资收购类项目数量占比达33.05%，成为新增预案中占比最高的定增目的。
• 项目融资类占比下降至27.12%，并购重组型定增合计新增宗数占比约65.25%，环比上升21.06%。
• 机械设备行业新增预案18宗，环比增加33.33%，房地产行业新增预案9宗，紧随其后。
• 计算机、传媒行业新增预案数明显回落。

4. 解禁收益

• 7月一年期项目解禁日平均绝对收益率为34.72%，为2015年以来最低值。
• 正收益率占比为58.62%，环比上升36.80%。
• 三年期项目解禁日平均绝对收益率为331.32%，相对沪深300超额收益率为293.59%，环比分别大幅上涨161%和165%。
• 未来半年解禁资金规模约5209亿元，其中12月解禁规模最大，约1958亿元。

5. 行业解禁收益

• 解禁收益居前的行业包括：国防军工、通信、机械设备、食品饮料、农林牧渔。
• 解禁收益靠后的行业包括：有色金属、化工、非银金融、建筑装饰、轻工制造。

6. 政策与市场趋势

• 长期护理保险试点城市确定，有助于盘活养老产业链，预计2016年是养老转型商业模式兑现的一年。
• 重点关注定增项目包括：全志科技（智能芯片）、合力泰（触控及生物识别模组）、安妮股份（版权大数据）、乐普医疗（收购乐普药业）等。

关键信息

7. 未来半年解禁收益预测

• 以8月19日收盘价计算，未来半年一年期定增浮动绝对收益率均值为68%，相对沪深300的超额收益率均值为72%。
• 浮动收益最高的项目为2016年9月和11月解禁的定增项目，收益率分别为101%和88%。
• 三年期定增浮动绝对收益率均值为137%，相对沪深300的超额收益率均值为95%。

8. 重点推荐项目

• 智能制造：威海广泰（无人机项目）、全志科技（汽车电子、VR、智能硬件）、智光电气（电力需求侧线下用电服务及智能用电云平台项目）。
• 信息服务与消费：省广股份（大数据营销系统项目）、安妮股份（版权大数据建设）、创意信息（大数据云平台研发）。
• 医药生物：丽珠集团（艾普拉唑系列创新产品、治疗用抗体药物研发）、乐普医疗（收购乐普药业）。
• 电气设备：隆基股份（单晶电池）、晶盛机电（蓝宝石）。
• 传统制造业：沧州明珠（湿法锂离子电池隔膜）、柏堡龙（全球时尚设计生态圈）。

图表目录

• 图1：2015年以来月度定增宗数及募资总额
• 图2：2014年以来月度定增折价率
• 图3：2014年以来定增市场审核进度构成
• 图4：2014年以来定增市场月度过会节奏
• 图5：截至2016年8月19日新增预案定增目的及所占比例
• 图6：2016年7月已获批未发项目定增目的及所占比例
• 图7：截至2016年8月19日新增定增企业所属行业及所占比例
• 图8：2016年7月已获批定增企业的行业及所占比例
• 图9：2016年一年期解禁定增收益
• 图10：未来半年即将解禁的一年期定增浮动绝对收益率（以8月19日收盘价计）
• 图11：未来半年即将解禁的三年期定增浮动绝对收益率（以8月19日收盘价计）
• 图13：2016年7月一年期（竞价）解禁日收益率与发行价相对预案价下限溢价率的区间分布
• 图14：2016年7月一年期解禁日收益率均值
• 图15：2016年5月不同定增目的下三年期解禁日收益率均值
• 图17：2016年7月解禁定增分行业解禁日收益率均值分布（申万一级行业）
• 图20：2015年7月-2016年7月各行业累计涨幅（申万一级行业）

附录

• 表1：证监会批准的69家公司（竞价）定增基本情况汇总（7月5日到8月28日）
• 表2：发审委通过的49家公司（竞价）定增基本情况汇总（7月5日到8月28日）

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