20230426-中国银河-恒立液压-601100.SH-多元化发展稳定业绩水平_募投预期落地增强未来信心_3页_401kb

恒立液压核心观点总结

事件回顾
2022年，公司营收下滑1195%，归母净利润下降1303%；2023Q1营收增长1030%，归母净利润增长1844%。

主要业务与战略

1. 液压产品

   • 2022年：液压油缸、液压迸发产品均大幅下滑，均因工程机械行业需求波动。
   • 未来：推进国际化、电动化布局，通过拓展国产品牌海外市场份额及电动产品研发应对行业趋势。

2. 盈利能力

   • 2022年毛利率和净利率保持稳定。
   • 多元化战略成效初显，旗下高空作业平台、农业机械等领域业绩增长，高附加值新品占比提升。

项目与产能
多个募投项目稳步推进：

• 恒立墨西哥项目、通用液压泵技改、超大重型油缸项目预计2023年Q4投产；
• 线性驱动器项目、恒立国际研发中心预计2024年投入使用。

投资建议

• 维持“推荐”评级，预期2022-2024年归母净利润分别为2459/2716/3103亿元，PE分别为30/27/24倍。
  风险提示
  工程机械销量不及预期、非挖产品拓展力度不足、市场竞争加剧。

附加数据

• A股市值约777亿元，股价较2023年一季度高点有所回调，对比沪深300表现变化需关注后续趋势。