20230424-浙商证券-恒立液压-601100.SH-恒立液压年报及一季报点评报告_业绩表现优于行业_工程机械行业筑底+多元化发展驱动向上_4页_847kb

恒立液压公司点评总结

公司业绩表现

恒立液压(601100) 2022年年报显示，营收同比下降11.95%，归母净利润同比下降13.03%。主要驱动力包括非挖新产品收入占比提升和汇兑收益增加，导致毛利率和净利率变动较小。2023年一季度，营收同比增长10.3%，归母净利润同比增长184.4%，主要源于非标准油缸和液压泵阀收入增长及规模经济效益带动盈利能力提升。

行业与公司展望

工程机械行业正在筑底向上，得益于国内需求边际改善、出口维持高增速以及电动化和全球化布局。公司坚持多元化战略，拓展高空作业平台、农业机械等领域，预计高附加值产品占比将增加，推动业绩稳健增长。长期路径聚焦国产替代、品类扩张、电动化和全球化，成长空间可持续。

投资建议

维持买入评级，预计2023-2025年归母净利润年增19%、22%、28%，对应PE从38倍降至20倍。风险包括工程机械行业修复不达预期、新品拓展缓慢、原材料价格波动。

风险提示

工程机械需求复苏缓慢、新业务发展低于预期、汇率波动等因素可能影响业绩。