20231031-国金证券-恒立液压-601100.SH-汇兑损失拖累业绩_压力最大时期已过_4页_919kb

恒立液压2023年三季报分析

业绩简评

公司2023年三季报显示：

• 营收634亿元，同比+78%
• 归母净利润175亿元，同比+0.25%
• 季度表现：3Q23营收189亿元，同比-0.69%；归母净利润47.5亿元，同比-31.4%

经营分析

1. 市场需求疲软
   工程机械行业持续下行，国内需求下滑，出口亦收缩。三季度挖掘机销量同比下降30%，国内销售下滑41%，出口亦减少19%。

2. 产品结构调整
   公司通过提升中大挖、挖机泵阀等份额，并推动滑移装载机等新产品在主机厂批量供货，保持盈利能力。

3. 毛利率与利润波动

   • 3Q23毛利率43%，同比+0.5pct，环比+6 pct；净利率约25%，同比-9个百分点，主要因汇兑损失。

长期潜力

1. 行业拐点展望
   工程机械需求处于筑底阶段，四季度房地产政策优化预期推动内需回升。公司非挖业务增长，阿尔法属性强，液压件拓展农机、高空作业机械市场。

2. 新增长点
   丝杠业务及墨西哥工厂有望于2024年投产，助力公司在高端丝杠领域拓展。

财务预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润为24/30/36亿元。
• 估值：当前PE为33/27/22倍。
• 评级：维持“买入”意见。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进展慢于预期

敬请参阅最后一页特别声明