20210921-中财期货-PVC周报_榆林双控发酵_供应再遭压缩V或强势延续_8页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2021年9月PVC市场的走势、供需情况、成本变化及政策影响，提出短期震荡偏强、中期震荡的市场判断，并建议逢低做多。

主要观点

• 短期走势：震荡偏强
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低做多为主

市场整体呈现供需双弱格局，受能耗双控政策及成本传导不畅影响，PVC价格高位震荡。下游企业面临成本和限电双重压力，成交低迷。海外市场需求强劲，欧美市场价格大幅上涨，进一步支撑国内价格。

关键信息

1. 能耗双控政策影响

• 9月13日，陕西榆林发布能耗双控政策，若落实，将影响约250万吨电石产能及155万吨PVC产能，受控企业年底前产量压减50%以上。
• 内蒙古电石产量损失维持在高位（1万吨/天），电石采购价上涨，但下游采购价也上涨100元/吨，导致外采电石企业利润不稳定。
• 电石供应紧张，尤其是陕西、宁夏等地受限电、运输限制等因素影响，进一步加剧供应端的紧张。

2. 供应与开工情况

• 上周PVC整体开工负荷小幅提升，电石法PVC开工负荷72.99%，乙烯法PVC开工负荷61.17%。
• 检修损失量减少，但仍有6.28万吨检修损失，预计9月份检修损失进一步增加。
• 西北地区（如内蒙、陕西）是政策执行的重点区域，未来供应可能进一步受限。

3. 库存与市场表现

• 9月17日华东及华南库存17万吨，环比+1.5万吨，连续两周快速累库，显示下游需求疲软。
• PVC期货价格涨破万元，但下游企业采购意愿低迷，市场成交清淡。

4. 成本与利润情况

• 电石价格温和上涨，但外采电石企业利润偏低。
• 不同工艺PVC利润均有所回落，一体化企业利润相对稳定，但外采电石企业利润下降明显。
• 乙烯法原料价格上涨，进一步压缩利润空间。

5. 海外市场动态

• 欧美市场因飓风艾达影响，PVC价格大幅上涨，100-300美元/吨。
• 反倾销和反补贴调查可能对进口PVC产生利多影响，未来价格或受此支撑。

6. 下游需求压力

• PVC地板出口恢复25%关税，出口交付周期延长，部分企业库存积压。
• 房地产新开工面积同比下降，竣工面积维持高位，市场降温。
• 基建需求集中在前三季度，对PVC需求有一定支撑。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

重点关注

• 西北限电力度
• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

附录信息

• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 报告发布日期：2021年9月21日
• 联系人：王扬扬（F303454，Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 公司地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼

图表参考

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC主力基差走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：华北出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

特别声明

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