20210929-南华期货-能耗双控发酵推升债市_7页_1mb

报告摘要

文档总结：能耗双控发酵推升债市

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析了2021年9月29日国债期货市场走势及背后的原因。主要关注点为能耗双控政策对经济和债市的影响，以及资金面状况对市场情绪和价格的影响。报告还提供了国债期货价格走势、持仓变动、基差与跨期价差、期限价差等关键数据，帮助投资者进行策略制定。

主要观点

能耗双控政策影响显著：
- 能耗双控政策导致多省份限电、停产，对经济造成较大负面冲击。
- 市场预期9月份经济继续下行，推动国债期货价格上涨。
- 供给端受限可能加剧PPI涨价压力，进一步冲击实体企业。
资金面状况：
- 公开市场逆回购净投放400亿元，央行通过14天期逆回购呵护季末资金面。
- 银行间隔夜质押回购利率回落至1.5%以下，7天期上行至2.54%，显示流动性结构性分化。
- 非银资金面收紧，与银行间利差走阔，反映出市场资金供需的不均衡。
债市走势分析：
- 国债期货整体回升，其中两年期品种表现最强，十年期较弱。
- 市场情绪转向多头主导，资金面宽松叠加经济弱势，债市可能继续反弹。
- 央行并未表现出大幅宽松意愿，节后资金面可能小幅收敛，十年期国债期货表现或更强。
策略建议：
- 期货端建议波动操作，保持做平曲线。
- 推荐T-2TF策略，同时可以尝试蝶式套利，建议多T多2TS空4TF。
- 债券市场整体处于做平曲线有利位置，收益率曲线过陡，跨品种蝶式套利机会显现。