20211012-招商期货-招期能化PVC_能耗双控抬升成本PVC刷新历史高点_26页_2mb

招期能化PVC行情分析总结

核心内容

近期PVC价格刷新历史高点，主要受能耗双控政策、电石价格暴涨及资金介入等因素推动。尽管供应端和需求端均呈现弱势，但成本支撑和资金推动使得PVC行情持续上涨。

主要观点

• 成本支撑显著：9月电石价格暴涨至7800元/吨，成为PVC价格上涨的主要驱动力。
• 供应端收缩：多地电石生产受限电影响，开工率低迷，供应紧张。
• 需求端走弱：房地产和工程机械需求转弱，导致PVC下游利润下降。
• 出口需求支撑：PVC出口保持高位，尤其地板出口表现强劲，占需求比例约19%。
• 资金推动：期货市场资金大量介入，推动PVC价格反弹，但近期资金开始流出。
• 库存累积：PVC社会库存连续5周累积，反映供需双弱局面。
• 政策影响长期：能耗双控是长期政策，未来电石等高能耗品种供应或持续受扰。

关键信息

供应端收缩

• 电石供应紧张：电石开工率维持在63%左右，PVC开工率约67%，供应收缩明显。
• 多地限电减产：陕西、宁夏、内蒙古、新疆等地电石企业陆续减产或检修，影响供应。
• 新增产能有限：2021年四季度新增产能为0，整体新增产能有限，预计达产率仅在50%-60%之间。

需求端走弱

• 房地产需求疲软：7-9月房地产销售转弱，但预售房竣工交付带来后周期需求。
• 工程机械需求下滑：受政策调控影响，房地产相关需求指标（如挖掘机销量）大幅回落。
• 出口需求支撑：出口比例超过35%，其中地板出口占PVC需求约19%，出口窗口仍较开放。

市场表现

• 价格与成本同步上涨：PVC价格受电石成本支撑，持续上涨。
• 期货资金介入：期货市场资金进入碳中和主题商品，推动价格上涨，但近期资金开始流出。
• 库存持续累积：社会库存连续5周增长，反映市场供需失衡。

上游与下游利润

• 上游利润尚可：烧碱价格反弹，内蒙地区利润尚可，但山东地区亏损严重。
• 下游利润偏低：PVC制品利润下降，受原材料价格上涨和限电影响。

产业链情况

• PVC产业链整体上涨：玻璃、螺纹、PVC等建材系列价格均上涨，但玻璃略有回调。
• 基差与跨期走势：现货价格暴涨，期货基差扩大，跨期高位横盘。

投资策略建议

• 关注供需变化：供应端受能耗双控影响，短期内难以放松，需求端疲软。
• 建议做反套：空01合约，多05合约，以应对价格波动。
• 注意资金动向：市场行情受资金影响较大，需关注盘面资金变化。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，具备丰富的化工品期货交易经验，致力于构建自上而下与自下而上的研投体系，拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

本报告仅供经招商期货评估为C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。