20210917-华泰期货-化工专题_榆林能耗双控对化工品的影响_8页_887kb

榆林能耗双控对化工品的影响总结

核心内容概述

榆林能耗双控政策于9月15日发布，旨在控制2021年度能耗总量在3937万吨标准煤以内。政策调控时间从2021年9月至12月，涉及多家重点化工企业，对PE、PP、PVC和甲醇等化工品的产量产生影响，进而改变Q4的供需格局。本文分析了该政策对各化工品的影响，并提出相应的投资策略。

主要观点

• PVC：榆林双控影响4.8%的电石产能和2.7%的PVC产能，叠加原有去库预期，Q4库存进一步收紧，PVC维持偏强走势，仍是化工板块多头配置首选。
• 甲醇：榆林双控影响1.9%的非一体化甲醇产能，虽然量级不大，但叠加季节性限气和潜在其他煤头装置减产预期，Q4甲醇平衡表进一步收紧，仍建议多头配置。
• PE与PP：榆林双控影响3.2%的PE产能和2.9%的PP产能，虽有一定减产影响，但因Q4新增产能释放，整体累库压力有限。PE和PP均不建议继续空头配置，应选择观望。

关键信息

1. 榆林双控影响企业及产能

2. PVC影响分析

• 减产影响：电石减产4.8%，PVC减产2.7%，预计Q4月均产量下调4-5万吨。
• 出口影响：出口量级下修1-2万吨/月。
• 需求影响：需求增速维持在1.5%附近。
• 库存变化：Q4库存进一步收紧，预计去库2-3万吨/月。
• 策略建议：继续多头配置，逢回调可加仓。

3. 甲醇影响分析

• 减产影响：榆林双控影响150万吨非一体化甲醇产能，占总产能的1.9%。
• 季节性限气：11-12月限产预期为10%-16%。
• 检修影响：MTO企业检修信息密集公布，影响Q4平衡表。
• 库存变化：Q4库存进一步收紧，预计去库量级增加。
• 策略建议：继续多头配置，逢回调可加仓。

4. PE与PP影响分析

• PE：榆林双控影响84万吨产能，占总产能3.2%。Q4产量预计下调7-8万吨/月，但累库压力不大。
• PP：榆林双控影响90万吨产能，占总产能2.9%。Q4产量预计下调8万吨/月，累库速率缩窄。
• 策略建议：PE和PP选择观望，不再适宜空头配置。

5. 其他省市限电对需求端的影响

• 江苏：南通、镇江、连云港、温州等地限电，影响聚酯、醋酸、PE、PP、PVC等下游。
• 广东：限电影响PE、PP、PVC需求端。
• 福建：限电影响纺织业，间接影响PP。
• 浙江：限电影响PP下游及MTO。
• 风险提示：需关注江苏、广东等地限电政策是否超预期，对需求端造成更大影响。

投资策略推荐

• 多头配置：继续多头配置甲醇和PVC。
• 空头配置：PE和PP暂不适宜空头配置，建议观望。

风险点

• 限电扩展：能耗双控限电扩展至其他省市，可能影响化工品需求。
• 减产落地：榆林双控名单中企业实际减产情况可能与预期不符，影响供需平衡。

投资咨询业务资格

• 华泰期货研究院
• 研究员：潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁
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