20240326-浙商证券-卧龙电驱-600580.SH-点评_低空经济政策频出助行业发展_深耕eVTOL领域先发优势显著_3页_445kb

卧龙电驱（600580）公司点评：低空经济政策驱动eVTOL发展，公司深度布局电动航空领域

行业与政策

1. 低空经济政策支持: 2024年政府工作报告首次将“低空经济”列为“新增长引擎”，叠加《绿色航空制造业发展纲要》等政策，推动eVTOL行业加速发展。
2. eVTOL产业化进展: 2024年3月，峰飞V2000CG成为全球首个获颁CAAC吨级以上eVTOL型号合格证（TC）的无人驾驶航空器，标志着行业商业化进程提速。

公司与产品布局

1. 长期布局电动航空: 至2019年起进入电动航空领域，形成覆盖大小功率等级的“3+1”产品矩阵，应用于eVTOL及无人机。
2. 核心产品里程碑: 2023年完成多个关键产品台架及铁鸟测试（如17KW、70kW系统），技术先发优势明显，尤其在电驱系统的算法优化与轻量化材料方面具有实力。
3. 重视可靠性与轻量化: 公司电驱产品可靠性要求更高，研发投入前沿技术，具备深厚积累。

合作与生态建设

1. 龙头企业合作: 与商飞、山河星航、万丰奥威等国内外知名机构建立战略合作，推动电动航空技术落地。
2. 创新平台构建: 与商飞共同成立“航空电动力系统创新中心”及事业部，并与中国民航科学研究院共建联合实验室，加速产业协同。

估值与评级

• 评级: 维持“买入”评级。
• 盈利预测下调: 鉴于EV电机竞争加剧，下调2023-2025年归母净利润预测至1097亿/1302亿/1432亿元，EPS对应PE从27/19/15倍调整为20/17/15倍。
• 财务表现: 公司是全球工业电机龙头，电动航空厚积薄发，预计未来成长性与行业同步。

风险提示

• 政策标准推进不及预期。
• 客户拓展进度或技术推广受阻。
• 竞争加剧可能导致盈利下降。

结论

在低空经济政策强力驱动下，eVTOL行业处于爆发边缘，卧龙电驱凭借多年电动航空积累及与主机厂的战略合作，具备显著竞争优势，并维持“买入”建议。