深度报告-20240619-开源证券-卧龙电驱-600580.SH-公司首次覆盖报告_工业电机有望受益于节能设备改造_航空电机卡位低空经济_24页_2mb

卧龙电驱（600580SH）作为一家创立于1984年的全球电机头部企业，依托内生外延战略，整合海外技术与国内制造优势，在高压驱动、新能源汽车、家用电机等领域建立了行业领先地位。公司2024年受益于设备以旧换新及低空经济政策红利，预计2024-2026年归母净利润为1142亿、1334亿、1544亿元，当前PE为153、131、113倍，首次覆盖给予“买入”评级。

核心竞争优势：

1. 工业电机业务：全球能效领先，通过性能优化、材料升级实现高效节能。低空经济政策推动下，公司航空电机已与沃飞长空、商飞合作，70KW电机通过工信部验收，卡位飞行汽车量产机遇。
2. 新能源汽车电机：绑定采埃孚（ZF）等国际车企，订单储备约864亿元，布局BSG、扁线电机等高性价比产品，2024年或随800V平台普及进一步增长。
3. 光储业务：控股龙能电力，构建分布式光伏及储能系统，提供光储充一体化解决方案。
4. 日用电机：一级能效产品需求增长，公司已占冷媒压缩机电机全球45%市场。

估值与风险：2024年PE为153倍，低于同行英博尔、湘电股份等平均估值，但需警惕eVTOL适航进度未达预期及工业电机行业波动风险。

投资逻辑：工业电机设备替代、低空经济增量、EV电机订单爆发三大增长引擎，广阔应用场景有望驱动长期稳健增长。