低空经济政策频出助行业发展，深耕eVTOL领域先发优势显著_3页_445kb

卧龙电驱（600580）总结

核心内容

卧龙电驱（600580）是一家专注于工业电机制造的公司，近年来积极布局电动航空领域，尤其是在eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域展现出显著的先发优势。随着政策支持力度加大，低空经济被列为新增长引擎，行业迎来发展机遇，公司产品矩阵逐步完善，技术实力增强，合作资源丰富，未来发展前景乐观。

主要观点

1. 政策支持推动行业发展

• 2023年10月，《绿色航空制造业发展纲要(2023-2035年)》提出电动通航飞机投入商业应用，eVTOL实现试点运行。
• 2024年3月，政府工作报告再次提及低空经济，将其列为“新增长引擎”，行业有望实现新一轮突破。
• 2024年3月22日，峰飞V2000CG无人驾驶航空器系统获得CAAC颁发的型号合格证（TC），成为全球首个获颁TC的吨级以上eVTOL航空器，标志着eVTOL行业进入产业化加速阶段。

2. 公司深度布局电动航空领域

• 自2019年起，公司逐步形成“3+1”产品布局，包括小、中、大功率等级系列产品及一套民航适航标准，主要应用于eVTOL和无人机领域。
• 2023年3月，小功率典型规格（17KW电动力系统）完成所有测试，实现重要里程碑。
• 2023年5月，50kW高功率航空电动力系统通过工信部专家验收。
• 2023年6月，30kW涵道电动力系统完成地面测试实验，所有指标达到预期要求。
• 公司在电驱算法及新材料研发方面具有前沿技术，电驱技术在航空领域对可靠性、轻量化要求更高，公司具备显著的先发优势。

3. 深度合作推动技术商业化

• 与商飞、山河星航、万丰奥威、航科院、罗尔斯-罗伊斯等国内外知名企业及研究院开展深度合作。
• 2020年12月，与万丰奥威签署战略合作协议，共同推进电动航空产业、轮毂电机、新能源电驱等领域。
• 2022年9月，与商飞北研中心共建“航空电动力系统创新中心”。
• 2023年10月，公司与商飞北研共同成立“航空电动力系统事业部”。
• 与中国民航科学技术研究院共建“联合实验室”，推动技术与标准的协同发展。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：下调公司2023-2025年归母净利润预测，预计分别为10.97亿元、13.02亿元、14.32亿元，对应EPS分别为0.84元、0.99元、1.09元/股。
• 估值：当前股价对应的PE分别为20倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

5. 财务表现

• 营业收入预计持续增长，2023-2025年分别增长20.29%、19.90%、18.59%。
• 归母净利润预计增长37.24%、18.63%、10.01%。
• 毛利率稳定在22.77%-23.28%区间，净利率逐步提升。
• ROE预计从8.36%提升至10.97%，显示盈利能力增强。
• 资产负债率维持在56.57%-57.43%之间，流动比率和速动比率稳步提升，显示偿债能力增强。

关键信息

• 股票走势：附有股票走势图，显示公司股价波动情况。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内相对于沪深300指数表现将优于市场。
• 风险提示：政策推进不及预期、客户拓展不及预期、产品研发及推广不及预期。

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

主要财务比率

结论

卧龙电驱在电动航空领域具备较强的技术实力和市场布局，受益于低空经济政策的推动，eVTOL行业发展前景广阔。公司通过与多家行业龙头合作，推动技术商业化应用，盈利能力和估值水平持续提升，维持“买入”评级。然而，政策推进、客户拓展及产品研发等方面仍存在不确定性，需持续关注。