建筑装饰行业：BAPVBIPV发展提速，如何看待其经济性？-20220103-国盛证券-42页_1mb

报告摘要

建筑光伏与BAPV/BIPV发展总结

核心内容

建筑光伏是一种将太阳能发电系统与建筑结构相结合的技术，主要分为后置式（BAPV）和一体化式（BIPV）两种形式。BAPV适用于已有建筑的屋顶改造，BIPV则是在建筑施工时直接集成光伏系统。两者在成本、性能等方面各有优劣，但整体上呈现互补发展趋势。BIPV在设计寿命、安全性、防水性等方面更具优势，但因技术成熟度和市场推广时间较短，当前BAPV仍是主流。

主要观点

双碳目标推动行业发展：我国建筑业碳排放占全国总量的40%-50%，BAPV/BIPV是实现建筑碳减排的重要手段。政策层面，国家推动绿色建筑发展，提出到2025年城镇建筑可再生能源替代率8%，新建公共建筑和厂房屋顶光伏覆盖率力争达50%。
行业需求加速释放：国家推动676个整县分布式光伏试点，预计每年新增可安装屋顶面积达1.87亿平方米，BAPV/BIPV增量市场规模有望超1400亿元，存量改造市场规模超万亿。
技术体系多元，晶硅为主，薄膜为辅：晶硅电池占据光伏市场95%以上，转换效率高、寿命长，但弱光性能较差；薄膜电池虽效率较低，但弱光性能好、颜色可调、重量轻，适合非正南安装和幕墙等场景。
商业模式差异化：BAPV项目主要由光伏制造企业牵头，BIPV则依赖建筑企业的EPC能力，建筑企业与光伏企业合作成为行业趋势。

关键信息

BAPV与BIPV对比：
- 建筑外观：BIPV更美观，BAPV影响建筑整体性。
- 设计寿命：BIPV可达50年以上，BAPV为20-25年。
- 屋面受力：BIPV结构受力清晰，BAPV受力复杂。
- 防水性能：BIPV具备防水系统，BAPV依赖原有屋顶防水。
- 施工难度：BIPV安装精度高，施工难度大；BAPV安装简单。
- 运营维护：BIPV维护难度高，BAPV维护相对简单。
经济性分析：
- 工业厂房：BAPV初始成本720万元，BIPV为675万元，BAPV回收期8-9年，BIPV为6-7年。
- 公共建筑：BAPV初始成本780万元，BIPV为750万元，BAPV回收期5-6年，BIPV为4-5年。
- 成本下降预期：2022年光伏组件及钢材等成本下降，投资回收期有望缩短。
投资机会：
- 建筑企业：推荐龙元建设、精工钢构、森特股份。
- 光伏制造企业：推荐隆基股份、天合光能、晶澳科技、亚玛顿。
- 微电网企业：推荐苏文电能、安科瑞。
重点标的：

股票代码	股票名称	投资评级	2020A EPS	2021E EPS	2022E EPS	2023E EPS	2020A PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE
600491.SH	龙元建设	买入	0.53	0.56	0.62	0.71	13.00	12.30	11.11	9.70
600496.SH	精工钢构	买入	0.32	0.34	0.43	0.54	13.31	12.53	9.91	7.89
601012.SH	隆基股份	增持	1.58	2.04	2.87	3.29	54.56	42.25	30.03	26.20
688599.SH	天合光能	增持	0.59	0.91	1.70	2.63	133.73	86.70	46.41	30.00
002459.SZ	晶澳科技	买入	0.94	1.17	2.22	3.10	98.62	79.23	41.76	29.90
002623.SZ	亚玛顿	增持	0.69	0.92	1.86	1.96	49.51	37.13	18.37	17.43
300982.SZ	苏文电能	买入	1.69	2.21	3.00	4.06	43.54	33.30	24.53	18.13
300286.SZ	安科瑞	买入	0.57	0.80	1.12	1.55	58.21	41.48	29.63	21.41