深度报告-20220104-国盛证券-建筑装饰行业深度_BAPV_BIPV发展提速_如何看待其经济性__42页_3mb

报告摘要

建筑光伏系统包括后置式（BAPV）和一体化（BIPV）两种形式。BAPV适用于现有建筑的屋顶改造，而BIPV则是在建筑建造阶段集成光伏系统，二者在成本、性能等方面各有优劣，但整体呈现优缺点互补、行业多元融合的发展趋势。

BAPV与BIPV的对比：
- BAPV在建筑外观、施工难度、运营维护方面相对劣势，但因其更简单的安装方式，仍是当前主流。
- BIPV设计寿命更长（可达50年以上），具备更好的防水性与建筑结构融合性，但施工难度较高。
- BIPV在综合成本方面更具优势，单位造价约408元/平米，而BAPV为572元/平米，可节约材料成本约164元/平米。
行业发展趋势：
- 双碳目标下，建筑光伏成为碳减排的重要手段，我国建筑碳排放约占全国总量的40%-50%。
- 政策推动加速，2021年《2030年前碳达峰行动方案》提出推广光伏发电与建筑一体化应用，目标到2025年城镇建筑可再生能源替代率8%，新建公共机构建筑屋顶光伏覆盖率50%。
- 国内676个县启动整县分布式光伏试点，预计总装机规模约135GW，市场规模可达5138亿元。
经济性分析：
- 静态投资回收期：工业厂房BAPV为8-9年，BIPV为6-7年；公共建筑BAPV为5-6年，BIPV为4-5年。
- 动态来看，随着组件和材料成本下降、电力系统完善，投资回收期有望进一步缩短，项目经济性提升。
产业协同与合作：
- 光伏制造企业与建筑企业正在打破行业壁垒，联合推进BAPV/BIPV业务。
- 代表性合作案例包括：隆基股份与森特股份、龙元建设与天合光能、协鑫集成与上海钢之杰、东方雨虹与晶澳科技。

BAPV与BIPV发展现状：
- BAPV为当前主流形式，BIPV尚处于早期阶段，但未来渗透率提升空间大。
- 海外BIPV装机量远高于我国，日本、法国、意大利、美国分别已达3/2.7/2.5/0.6GW，我国2020年仅0.7GW。
市场规模：
- 存量建筑光伏改造市场规模预计超万亿，每年新增建筑BAPV/BIPV可安装规模超1400亿。
- 住宅与非住宅建筑可安装面积分别为2.39亿平米和14.3亿平米，按15%光电转换效率和5元/W单位造价，存量市场约10710亿元，增量市场约1406亿元。
技术体系：
- 晶硅电池占据95%以上市场份额，光电转换效率高，但弱光性能差。
- 薄膜电池弱光性能好，适用于非正南安装，且具备颜色可调优势，适合建筑外观多样化需求。
投资机会：
- 建筑企业：重点推荐龙元建设、精工钢构、森特股份。
- 光伏制造：重点推荐隆基股份、天合光能、晶澳科技、亚玛顿。
- 微电网企业：重点推荐苏文电能、安科瑞。

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600491.SH	龙元建设	买入	0.53/0.56/0.62/0.71	13.00/12.30/11.11/9.70
600496.SH	精工钢构	买入	0.32/0.34/0.43/0.54	13.31/12.53/9.91/7.89
601012.SH	隆基股份	增持	1.58/2.04/2.87/3.29	54.56/42.25/30.03/26.20
688599.SH	天合光能	增持	0.59/0.91/1.70/2.63	133.73/86.70/46.41/30.00
002459.SZ	晶澳科技	买入	0.94/1.17/2.22/3.10	98.62/79.23/41.76/29.90
002623.SZ	亚玛顿	增持	0.69/0.92/1.86/1.96	49.51/37.13/18.37/17.43
300982.SZ	苏文电能	买入	1.69/2.21/3.00/4.06	43.54/33.30/24.53/18.13
300286.SZ	安科瑞	买入	0.57/0.80/1.12/1.55	58.21/41.48/29.63/21.41