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胶价强势拉涨，市场情绪好转，关注需求跟进

核心内容

上周，天然橡胶（RU）、20号胶（NR）和丁二烯橡胶（BR）价格均出现上涨，主要由BR带动，市场情绪乐观。价格上涨的主要原因是成本驱动和供应扰动，第九号台风影响海南，国际油价上涨，以及国内丁二烯和丁苯橡胶出厂价上调，推动了现货市场跟随期货市场走势。

主要观点

需求方面

• 上市轮胎企业财报显示利润较好，产销量数据继续好转。
• 上周国内全钢胎开工率回升，处于历史同期中等水平；半钢胎开工率小幅回落，但处于历史同期最高水平。
• 中国汽车产量和销量保持增长趋势，对橡胶需求形成支撑。

供应方面

• 全球天然橡胶进入高产期，东南亚产区天气多变，影响原料供应。
• 国内丁二烯橡胶装置开工率明显回升，齐鲁石化重启，台橡轮修结束，但锦州石化计划检修，益华橡塑单线运行，杨子石化装置重启推迟，其他装置变化不大。

库存方面

• 青岛地区天然橡胶总库存继续回落至88.29万吨，港口库存压力降低。
• RU仓单增加2.5%至19.1万吨，同比下降27.4%；NR仓单减少0.6%至6.8万吨，同比增长14%。
• 丁二烯橡胶社会库存回落6.1%至1.03万吨，同比下滑4.9%，现货库存压力放缓。

宏观政策

• 国内房地产政策进一步放松，北上广深执行首套房“认房不认贷”政策。
• 中国央行下调金融机构外汇存款准备金率，宏观政策进一步利好市场。

关键信息

价格数据

期货库存数据

合成橡胶价格数据

行情展望

当前橡胶市场受基本面和宏观面影响减弱，而成本面驱动力增强。上周快速上涨使得市场估值有所修复，市场情绪好转，策略上呈现反弹趋势。然而，需关注需求是否能持续跟进，以判断后续走势。

操作评级

其他图表说明

• 图1至图12：展示了国内外橡胶期货和现货价格走势及基差季节性。
• 图13至图16：反映了中国汽车产量与销量的季节性变化。
• 图17至图18：展示了中国轮胎产量及销量的季节性变化。
• 图19至图36：提供了ANRPC及中国天然橡胶与合成橡胶的产量、进口量、出口量及库存数据。

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