20230419-国联证券-中科星图-688568.SH-一季度业绩超预期_多条增长曲线有机衔接_3页_392kb

科科星图（688568）季报点评：一季度业绩超预期，多增长曲线协同推进

关键业绩摘要

• 2022年：营收1577亿（+5162%），归母净利润243亿（+1019%），扣非净利润168亿（+1180%），毛利率48.86%（-0.6pct）
• 2023Q1：营收268亿（+8501%），归母净利润5.12亿（首次季度盈利）

业务结构亮点

1. 公司深化“集团化战略”，多行业板块高增长：

   • 特种领域：营收增长3129%
   • 航天测运控：营收增长4669%
   • 智慧政府：营收增长5138%
   • 气象生态：营收增长107.65%
   • 企业能源：营收增长478.46%

2. 三大增长曲线协同发展：

   • 第一曲线：现有业务市占率持续提升
   • 第二曲线：155亿再融资完成数字地球线上化进程
   • 第三曲线：推进国际化战略，完善“天临空地海”观测网络

估值与评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收预测：229.4亿/324.5亿/436.4亿（增长率4550%/4143%/3450%）
  • 归母净利润预测：345亿/484亿/633亿（增长率4230%/4023%/3060%）
• 目标估值：
  • 2023年PE 70倍，目标价98.59元
  • EV/EBITDA 76.38倍
• 评级：维持“增持”，产能对比为主

风险提示

• 系统性风险
• 政策变化及需求不及预期
• 民用市场开拓进度