20130924-华泰证券-场内基金系列统计与分析_ETF_传统封基和封闭债基-周期承压_关注消费行业ETF投资机会_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容概述

本报告分析了2013年9月市场环境下，ETF、传统封基和封闭式债基的投资机会与策略。重点指出股市在经济数据超预期后出现回调，周期股承压，消费成长行业表现相对较好；债市则因流动性趋紧，中长期配置价值凸显。报告建议投资者关注医药消费类ETF，以及折价率较高的封闭式债基。

主要观点

一、市场回顾与展望

• 股市表现：9月市场在经济数据超预期下走出小牛行情，但进入9月下旬后，市场对经济复苏持续性产生疑虑，大盘出现明显回调，周期股跌幅最大。
• 行业表现：消费类行业如家用电器、交运设备、医药、食品饮料表现较好，涨幅明显。而金融地产、能源等周期股表现不佳。
• 债市走势：利率债收益率下降，但受季末流动性趋紧影响，短期交易机会有限。中长期配置进入较好时点。

二、ETF：关注医药消费行业投资机会

• 行业ETF活跃度高：目前已有9只行业ETF发行，华夏和汇添富为主要发行方，主要集中在金融地产、消费、能源、医药等行业。
• ETF选择标准：
  • 成交活跃度
  • 跟踪指数的差异
  • 跟踪误差管理能力
• 推荐ETF：重点关注华夏上证医药卫生ETF、汇添富中证医药卫生ETF、华夏上证主要消费ETF、招商上证消费80ETF等消费成长类ETF。

三、传统封基：隐含收益率上行，提供安全边际

• 隐含收益率：2014年到期封基平均隐含收益率升至8.02%，基金普惠、基金景宏、基金裕隆等产品的收益率较高。
• 推荐产品：基金金鑫因其基金经理管理能力强，隐含收益率较高，值得重点关注。
• 投资逻辑：传统封基由于折价率的存在，为投资者提供了额外的安全边际。

四、封闭式债基：折价率继续增大，配置价值凸显

• 折价率变化：15年到期封闭式债基平均折价率继续下行，达到3.61%。
• 净值增长率：封闭式债基的净值增长率通常优于开放式债基，提供了额外的年化收益率。
• 推荐产品：交银信用添利债券、融通四季添利债券、工银四季收益债券等折价率较高的封闭式债基。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数下跌1.98%，深证成指下跌2.38%，中小板指数上涨0.39%，创业板指数上涨2.89%。
• 大盘股表现弱于大小盘股票。
• 医药、消费类行业表现较好，涨幅居前。

2. ETF表现与策略

• 行业ETF成交活跃，华夏和汇添富为主要发行方。
• 医药消费类ETF为当前市场热点，建议投资者适当降低周期性ETF比例，增加消费成长类ETF配置。
• ETF的跟踪误差管理能力较强，多数可控制在0.20%以内。

3. 封闭式基金表现

• 传统封基隐含收益率小幅反弹，2014年到期封基平均隐含收益率升至8.02%。
• 基金普惠、基金景宏、基金裕隆的隐含收益率较高，建议投资者关注。
• 封闭式债基折价率继续增大，提供额外的配置价值。

4. 投资建议

• 股票类资产：建议投资者适当降低股权类资产比重，关注消费成长类ETF。
• 债券类资产：建议中长期稳健投资者关注折价率较高的封闭式债基。
• 行业ETF选择：投资者应关注成交活跃度、跟踪指数差异及跟踪误差管理能力。

图表与数据

• 图1：创业板明显回调

• 图2：大中小盘分化不明显

• 图3：金融服务、商贸、交运涨幅居前

• 图4：纳斯达克100和标普500继续上涨

• 图5：上周主要债券指数表现

• 图6：2012年ETF周跟踪误差

• 图7：传统封基修正隐含收益率走势

• 图8：封闭式债基和开放式债基净值增长率对比

• 图9：封闭式债基和开放式债基净值增长率对比

• 表格1：成交较为活跃的国内股票指数ETF

• 表格2：行业ETF跟踪指数主要差异

• 表格3：发行行业ETF基金历史ETF产品跟踪误差

• 表格4：重配房地产、建筑建材和机械设备的ETF

• 表格5：传统封基的隐含收益率

• 表格6：2014年之后到期的封闭式债基折价和隐含收益率

投资策略建议

• 股市策略：关注消费成长行业ETF，降低周期股配置。
• 债市策略：中长期投资者可配置折价率较高的封闭式债基。
• ETF策略：关注医药、消费类行业ETF，重视成交活跃度与跟踪误差。

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