20131224-华泰证券-场内基金系列统计与分析_ETF_传统封基和封闭债基-流动性紧张打击股债表现_美股ETF成上周亮点_12页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析

核心内容

本报告分析了2013年12月24日市场环境对公募基金的影响，重点讨论了ETF、传统封基和封闭式债基的表现及投资策略。核心观点包括：流动性紧张是市场调整的主要原因，防御型行业配置是当前的投资重点，美股ETF具备一定配置价值，封闭式债基因折价率扩大而出现交易性机会。

主要观点

• 流动性紧张：市场利率飙升，央行干预概率加大，流动性趋紧可能持续至年后，市场仍将以防御风格为主。
• 防御型行业配置：建议配置食品饮料、医药、公用事业等现金流较好、对资金面影响较小的行业ETF，回避金融、有色、煤炭等周期行业。
• 美股ETF配置建议：由于QE退出节奏缓于预期，美股表现较好，建议中长期投资者超配美股ETF。
• 传统封基：隐含收益率小幅收窄，基金同益、基金泰和、基金同盛为推荐品种，重点关注历史阿尔法显著为正且隐含收益率较高的基金。
• 封闭式债基：折价率扩大，部分品种具备交易性机会，推荐民生加银平稳增利A、鹏华中小企业债、南方金利A等。

关键信息

市场回顾与展望

• 国内股市：所有板块均下跌，主板跌幅最大，创业板跌幅最小，流动性紧张导致大盘股下跌幅度高于中小盘股票。
• 美国股市：美股上周上涨，纳斯达克100上涨2.16%，标普500上涨2.42%，QE退出路线图逐渐清晰，市场反应积极。
• 债券市场：利率债和金融债收益率上行，但涨幅小于六月份钱荒时期，预计年后债市可能迎来短期交易机会。

ETF表现与策略

• 行业ETF受追捧：医药行业ETF表现较好，华夏上证医药卫生ETF周成交额增长显著。
• 推荐ETF品种：汇添富中证医药卫生ETF、汇添富中证主要消费ETF、海富通上证非周期ETF、易方达上证中盘ETF等。
• ETF跟踪误差：多数ETF跟踪误差控制在0.20%以内，行业结构分析有助于判断ETF表现。

传统封基分析

• 隐含收益率：2014年到期封基平均隐含收益率降至7.79%，基金同益和基金景宏分别为12.51%和10.47%。
• 推荐基金：基金同益、基金泰和、基金同盛，因其历史阿尔法显著为正且隐含收益率较高。
• 折价率：14年到期品种折价率接近5%，15年到期品种折价率放大，具备交易机会。

封闭式债基分析

• 净值增长率：封闭式债基优于开放式债基，最近一年和两年分别上涨6.05%和17.51%。
• 折价率与隐含收益率：15年到期品种折价率放大，部分品种隐含收益率超过3.5%，具备吸引力。
• 推荐品种：民生加银平稳增利A、鹏华中小企业债、南方金利A等，到期时间在1~2年之间。

行业与公司评级体系

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

• 王乐乐：执业证书编号 S0570512070040，电话 021-28972095，邮箱 wanglele@mail.htsc.com.cn
• 孙小成：执业证书编号 S0570513090011，电话 025-51863368，邮箱 sunxiaochen@gmail.htsc.com.cn
• 楼栋：电话 025-83290937，邮箱 loudong@mail.htsc.com.cn
• 贺栋：电话 021-28972096，邮箱 hedong@mail.htsc.com.cn

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