20131119-华泰证券-场内基金系列统计与分析_ETF_传统封基和封闭债基-改革带动市场情绪_关注受益行业ETF短期交易机会_12页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容

本报告聚焦于ETF、传统封基和封闭式债基的市场表现与投资机会，结合宏观经济、政策导向及市场情绪，分析当前市场环境下的投资策略。主要关注点包括改革带来的市场情绪变化、ETF的短期交易机会、传统封基的折价套利机会以及封闭式债基的中长期配置价值。

主要观点

1. 市场情绪高涨，改革带动短期机会

• 改革影响：三中全会改革内容成为市场情绪的风向标，改革力度大，市场风险偏好提升。
• 行业机会：短期内，投资者应关注受益于改革的行业ETF，如农林牧渔（土地流转改革）、公用事业（推进节能环保）、食品饮料（“单独”二胎放开）和交通运输（资源价格改革）。
• 市场表现：上周国内股市普涨，创业板和中小板涨幅显著，分别达到4.78%和2.72%。美股标普500和纳斯达克100创历史新高，但需警惕QE退出风险。

2. ETF表现与策略建议

• 市场趋势：ETF跟踪误差控制较好，多数产品误差低于0.20%。
• 重点产品：国投瑞银沪深300金融地产ETF规模增长4倍，成为国内最大行业ETF，有望纳入融资融券标的。
• 策略建议：建议投资者适当提高交易性ETF仓位，重点关注农林牧渔、公用事业、食品饮料和交通运输等行业的ETF。

3. 传统封基折价套利机会

• 收益结构：传统封基收益包括基础市场上涨、基金管理人主动管理收益及折价率收窄带来的额外收益。
• 折价率变化：上周传统封基折价率上行，部分产品修正隐含收益率较高，如基金同益（12.55%）、基金景宏（10.12%）。
• 策略建议：建议投资者关注隐含收益率较高的传统封基，如基金同益，因其历史业绩较好。

4. 封闭式债基的中长期配置价值

• 收益优势：封闭式债基因无需应对赎回压力，可享受流动性溢价和波动性溢价，通常收益优于开放式债基。
• 折价率变化：14年到期封闭式债基折价率大幅收窄，吸引力下降；而15年到期品种折价率上行，吸引力提升。
• 重点产品：鹏华中小企业债券和富国新天锋定期开放债券折价率较高，分别为7.62%和5.12%，适合中长期低风险投资者关注。

关键信息

ETF部分

• 国投瑞银沪深300金融地产ETF规模增长4倍，突破20亿元，成为国内最大行业ETF。
• 成交活跃度较高的ETF包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、易方达深证100ETF等。
• ETF的行业分布可通过其跟踪指数的成分股行业结构估算，重点推荐汇添富中证主要消费ETF、海富通上证非周期ETF、南方上证380ETF等。

传统封基部分

• 修正隐含收益率是衡量传统封基投资价值的重要指标。
• 基金同益和基金景宏的修正隐含收益率较高，分别为12.55%和10.12%。
• 折价率上行可能带来套利机会，但需注意市场波动风险。

封闭式债基部分

• 14年到期封闭式债基折价率大幅收窄，吸引力下降。
• 15年到期封闭式债基折价率上行，吸引力提升。
• 建议中长期低风险投资者关注鹏华中小企业债券和富国新天锋定期开放债券等品种。

投资建议

• 短期交易：关注受益于改革的行业ETF，如农林牧渔、公用事业、食品饮料和交通运输。
• 中长期配置：优先考虑封闭式债基，特别是15年到期品种，如鹏华中小企业债券和富国新天锋定期开放债券。
• 传统封基：关注隐含收益率较高的产品，如基金同益，结合历史业绩进行投资决策。

图表与数据

• 图1-5：展示了工业增加值、固定资产投资、创业板、中小盘及食品饮料、TMT、医药生物的市场表现。
• 图6：标普500创历史新高。
• 图7：上周主要债券指数表现。
• 图8：ETF跟踪误差情况。
• 图9-10：传统封基的修正隐含收益率走势与净值增长率的负相关性。
• 图11-12：封闭式债基与开放式债基净值增长率对比及折溢价率走势。

表格信息

• 表格1：列出成交较为活跃的ETF品种及其成交额变化。
• 表格2：重配农林牧渔、公用事业、食品饮料和交通运输的ETF品种。
• 表格3：传统封基的隐含收益率数据。
• 表格4：2014年之后到期的封闭式债基折价和隐含收益率。

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