20131210-华泰证券-场内基金系列统计与分析_ETF_传统封基和封闭债基-以盈利为主线遴选ETF_关注高折价传统封基_12页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容

本报告围绕ETF、传统封基和封闭式债基三类场内基金，从市场回顾、行业配置、投资机会等方面进行分析，旨在为投资者提供配置建议。

主要观点

市场回顾与展望

• 国内股市：IPO重启对市场情绪造成较大冲击，创业板因资金流出及供给预期大幅下跌，市场整体呈现分化态势，建议投资者暂时回避创业板相关品种。
• 美股市场：纳斯达克100指数上涨0.47%，标普500指数微跌0.04%，但整体仍创历史新高，建议配置标普500ETF和纳斯达克100ETF，分享美国经济增长收益。
• 债券市场：利率债市场小幅下跌，信用债表现稍好，11月CPI数据缓和，预计对债市形成利好。债市短期维持震荡格局，中长期投资者可适当配置，享受历史均衡收益。

ETF投资建议

• 行业配置：建议采用防御型行业组合，重点关注公用事业、家用电器、交运设备和农林牧渔等盈利预期较好、估值较低的行业。
• 推荐品种：招商上证消费80ETF、海富通上证非周期ETF、建信深证基本面60ETF等。
• 金融行业ETF：金融行业ETF成交活跃，尤其是受益于IPO重启的券商板块，成为短期交易工具。
• 跟踪误差管理：ETF管理人对跟踪误差的控制较为有效，多数ETF的跟踪误差在0.20%以内。

传统封基分析

• 隐含收益率：传统封基的修正隐含收益率维持高位，部分品种突破10%。基金同益、基金金鑫和基金裕隆为推荐品种。
• 阿尔法与隐含收益率关系：传统封基的隐含收益率与历史阿尔法呈现负相关，建议投资者关注阿尔法显著为正且隐含收益率较高的基金。
• 折价率与收益率：传统封基的折价率收窄，但到期时间较短，对投资者吸引力有限，仍建议关注长期持有机会。

封闭式债基分析

• 折价率收敛：14年到期封闭式债基折价率接近5%，但因到期时间较短，不推荐重点配置；15年到期封闭式债基折价率仍有吸引力，建议中长期投资者关注鹏华中小企业债券和南方金利A等品种。
• 流动性溢价：封闭式债基因无需应对赎回，资金使用效率更高，可享受一定的流动性溢价。

关键信息

市场表现

• 创业板单周跌幅超过10%，中小板表现较好。
• 大盘股表现优于中小盘股，TMT板块跌幅最大。

投资策略

• ETF：维持防御型行业组合，关注低估值、高盈利确定性的行业。
• 传统封基：综合考虑历史阿尔法和隐含收益率，推荐基金同益、基金金鑫和基金裕隆。
• 封闭式债基：折价率收敛，建议中长期投资者关注鹏华中小企业债券和南方金利A。

市场数据

• PMI数据：中采和汇丰非制造业PMI分别为56%和52.5%，回落幅度不大，非制造业相对稳定。
• 债券指数表现：上周主要债券指数小幅下跌，但信用债表现较好。
• ETF成交额：易方达深证100ETF、易方达创业板ETF、嘉实沪深300ETF等ETF成交活跃。

结构清晰总结

一、市场回顾与展望

• 国内股市：IPO重启导致创业板大幅下跌，市场整体分化明显，建议投资者保持保守型配置。
• 美股市场：纳斯达克100指数上涨0.47%，标普500指数微跌，整体表现稳定。
• 债券市场：利率债小幅下跌，信用债表现较好，CPI数据缓和对债市形成利好，预计债市维持震荡格局。

二、ETF投资建议

• 行业配置：推荐公用事业、家用电器、交运设备和农林牧渔等低估值、高盈利确定性行业。
• ETF表现：金融行业ETF成交活跃，尤其是受益于IPO重启的券商板块。
• 跟踪误差：多数ETF的跟踪误差控制在0.20%以内，管理能力较强。

三、传统封基分析

• 隐含收益率：2014年到期封基平均隐含收益率为9.31%，部分品种突破10%。
• 阿尔法与隐含收益率：两者呈现负相关，推荐阿尔法显著为正且隐含收益率较高的基金。
• 折价率：传统封基折价率收窄，但到期时间较短，建议关注长期持有机会。

四、封闭式债基分析

• 折价率：14年到期封闭式债基折价率接近5%，15年到期品种仍有吸引力。
• 流动性溢价：封闭式债基因无需应对赎回，资金使用效率高，可享受流动性溢价。
• 推荐品种：鹏华中小企业债券和南方金利A为中长期投资者关注对象。

投资建议

• ETF：关注低估值、高盈利确定性行业ETF，如招商上证消费80ETF、海富通上证非周期ETF、建信深证基本面60ETF。
• 传统封基：推荐基金同益、基金金鑫和基金裕隆，重点关注其历史阿尔法和隐含收益率。
• 封闭式债基：建议中长期投资者关注鹏华中小企业债券和南方金利A等品种，等待折价扩大时逐步介入。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。