20131203-华泰证券-场内基金系列统计与分析_ETF_传统封基和封闭债基_传统封基和封闭式债基隐含收益率大幅走高_部分品种值得关注_12页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容概述

本报告为2013年12月3日发布的场内基金系列统计与分析，主要围绕ETF、传统封基和封闭式债基的市场表现及投资机会进行探讨。报告指出，市场整体面临短期压力，特别是IPO重启对市场情绪造成冲击，建议投资者采取保守型行业配置策略。同时，传统封基和封闭式债基的折价率和隐含收益率均有所上升，为投资者提供了较好的介入机会。

主要观点

国内股市

• 11月中采PMI指数保持稳定，但经济动力减缓，内需回落，未来经济增速将放缓。
• IPO重启对市场情绪形成较大冲击，创业板将面临较大调整压力，短期市场风险有所积聚。
• 行业配置建议以盈利预期较高的行业为主，如公用事业、家用电器、交运设备和金融服务。
• 创业板近期出现强劲反弹，但考虑到IPO因素，未来仍是主要风险集中地。
• 大盘指数跑输中小盘指数，资金再次转向成长型股票。

美股市场

• 美股上周继续上涨，纳斯达克100和标普500均创历史新高。
• 美国经济指标表现良好，QE退出难改市场上行趋势。
• 建议投资者配置一定比例的美股资产，以分享美国经济增长红利。

债券市场

• 利率债市场出现大幅反弹，信用债表现相对较差。
• 基本面、资金面和一级市场供给对债市无明显利空，收益率震荡下行的可能性较大。
• 年末效应可能带来流动性预期变化，但中期看，债市左侧配置机会显现。

关键信息

ETF市场

• ETF成交活跃度较高，主要宽基指数ETF如沪深300、上证50等表现突出。
• 易方达黄金ETF成立，与已有黄金ETF产品共同构成市场新军。
• 传统封基的修正隐含收益率与净值增长率呈负相关性，建议投资者关注具有较高隐含收益率和历史阿尔法的基金。
• 推荐关注国泰上证180金融ETF、华宝兴业上证180价值ETF、工银上证央企50ETF等。

传统封基

• 基金景宏和基金同益的修正隐含收益率突破历史高位，分别达到13.75%和13.39%。
• 基金安顺、基金汉盛和基金泰和因较高的隐含收益率和显著的历史阿尔法被推荐。
• 折价率收窄带来的隐含收益率具有较高的确定性，但需结合基金的管理能力进行评估。

封闭式债基

• 封闭式债基的净值增长率通常优于开放式债基，具有一定的流动性溢价和波动性溢价。
• 14年到期封闭式债基折价率接近历史新低，但安全边际有限，不建议短期买入。
• 15年到期封闭式债基是重点推荐产品，包括鹏华中小企业债券、中银信用增利债券和南方金利A。
• 推荐理由包括：折价率较高、隐含收益率较好、基金经理固定收益类管理能力突出。

投资建议

• ETF：建议投资者回归保守型行业组合配置，重点关注盈利确定性较高的行业ETF，如公用事业、家用电器、交运设备和金融服务。
• 传统封基：关注具有较高隐含收益率和历史阿尔法的基金，如基金安顺、基金汉盛和基金泰和。
• 封闭式债基：推荐中期配置型投资者关注鹏华中小企业债券、中银信用增利债券和南方金利A，关注其折价率和隐含收益率。

风险提示

• 市场短期风险积聚，特别是创业板的调整压力。
• 债市收益率可能因年末效应出现波动，需关注流动性变化。
• 投资者应充分考虑自身投资目的和风险承受能力，不将本报告作为唯一投资决策依据。

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