20131029-华泰证券-场内基金系列统计与分析_ETF_传统封基和封闭债基_国内股债均存压力_美股或动量上行_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容

本报告分析了2013年10月29日市场环境下ETF、传统封基和封闭式债基的表现及投资策略。整体上，A股市场面临下行压力，而美股则表现出动量上行趋势。债券市场因流动性紧张和一级市场供给压力出现下跌，为套利机会提供了条件。

主要观点

A股市场回顾与展望

• 上周汇丰PMI初值创新高，但上游原材料价格疲弱，经济数据与大宗商品走势形成反差。
• A股市场整体弱势回调，上证指数下跌2.77%，深证成指下跌2.39%，中小板指数下跌4.65%，创业板指数下跌5.98%，跌幅较大。
• 流动性中性偏紧和市场情绪压制指数，四季度经济趋弱判断不变。
• 建议投资者保持防御型组合，重点关注家用电器、商贸零售、农林牧渔和医药行业。

美股市场展望

• 美股继续上涨，标普500和纳斯达克100分别上涨0.89%和0.88%。
• 美国经济弱复苏状态将持续，QE缩减仍为时尚早。
• 建议投资者持有美股ETF进行长期资产配置，分散国内市场风险。

债券市场分析

• 利率债收益率大幅上行，短端影响最大。
• 债券市场因流动性紧张出现下跌，为债券期现套利提供机会。
• 国债ETF成交额超股指ETF，其中国泰上证5年期ETF成交额最高。

关键信息

ETF分析

（一）债市大跌带来套利机会

• 国泰上证5年期ETF上周成交额超过所有股票指数ETF，日均成交额接近10亿，周日均成交额超过月日均成交额52.36%。
• ETF管理人对跟踪误差控制较好，多数ETF跟踪误差控制在0.20%以内。
• 建议投资者控制ETF整体仓位，关注重仓防御性行业的ETF。

（二）重配防御性行业ETF

• 重点关注家用电器、商贸零售、农林牧渔和医药行业的ETF。
• 表格2列出了相关ETF及其行业持仓比例，其中华夏上证医药卫生ETF、汇添富中证医药卫生ETF等表现突出。

传统封基分析

• 传统封基隐含收益率普遍下行，其中2014年到期封基平均隐含收益率降至6.19%，2016年和2017年到期的分别降至4.98%和4.99%。
• 基金金鑫的隐含收益率为6.63%，虽具吸引力，但因市场调整风险，本期暂不推荐。
• 基金景宏和基金普惠隐含收益率较高，但因到期时间临近，安全垫较低，不建议买入。

封闭式债基分析

• 封闭式债基折价率区间震荡，隐含收益率普遍下降。
• 目前隐含收益率超过4%的仅有融通四季添利和华泰柏瑞信用增利两只。
• 建议投资者继续观望，等待更好时机。

投资建议

• A股市场：保持防御型组合，关注家用电器、商贸零售、农林牧渔和医药行业。
• 美股市场：继续持有美股ETF，进行长期资产配置，分散风险。
• 债券市场：关注债券期现套利机会，特别是国债ETF。
• ETF投资：控制整体仓位，选择重仓防御性行业的ETF。
• 传统封基：隐含收益率较低，短期建议回避。
• 封闭式债基：折价率上行，隐含收益率下降，建议观望。

图表与数据

• 图1：汇丰PMI初值创新高

• 图2：工业基本金属价格弱势

• 图3：创业板创下今年以来最大周跌幅

• 图4：中小盘表现跌幅更大

• 图5：行业普跌，家用电器一只独秀

• 图6：纳斯达克100和标普500继续上涨

• 图7：上周主要债券指数表现

• 图8：2012年ETF周跟踪误差

• 图9：传统封基修正隐含收益率走势

• 图10：封闭式债基和开放式债基净值增长率对比

• 图11：封闭式债基折溢价率走势

• 表格1：成交较为活跃的国内股票指数ETF

• 表格2：重配家用电器、商贸零售、医药和农林牧渔的ETF

• 表格3：传统封基的隐含收益率

• 表格4：2014年之后到期的封闭式债基折价和隐含收益率

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