20230115-西南证券-建材_新材料行业周报_22年末房企融资翘尾_23年建材向上可期_20页_2mb

22年末房企融资翘尾，23年建材向上可期

核心内容

2022年12月，100家典型房企融资首次年内单月破千亿，融资总量达1018亿元，同比和环比分别增长33.4%和84.7%。这表明政策破冰对房企流动性及债务压力有所缓解，同时需求侧政策支持有望在2023年继续出台。在政策持续发力、市场预期回暖及基本面见底的背景下，建材行业作为地产后周期行业，其基本面底部已过，2023年有望迎来业绩回暖和估值修复。

主要观点

• 新材料板块：推荐光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材，关注OCA光学胶国产替代龙头斯迪克。
• 建材板块：中央经济会议、地产融资及疫情管控政策的利好支持，将推动竣工端消费建材及玻璃板块增长，建议积极参与估值修复行情。预计2023年Q1消费建材及玻璃板块销售和业绩将重启增长。
• 相关标的：竣工端受益的包括蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑；开竣工皆受益的有东方雨虹、科顺股份，同时叠加新规带来的防水市场扩容利好。

各子行业市场表现

1. 水泥

• 行业回顾：全国水泥价格持续下行，市场需求偏弱，降价主要集中在华东和中南部地区。
• 价格：截至1月13日，全国水泥均价为377.9元/吨，同比下跌21.1%，环比下跌3.0%。
• 开工率：全国水泥开工率为16.3%，同比大幅下降50.0pp，环比下降4.7pp。
• 库容比：全国水泥库容比为72.2%，同比上升14.5pp；熟料库容比为68.4%，同比上升10.0pp。
• 区域表现：
  • 华东：水泥均价378.9元/吨，库容比71.4%，熟料库容比70.8%，粉磨开工率35.2%。
  • 华南：水泥均价418.3元/吨，库容比72.0%，熟料库容比70.0%，粉磨开工率35.8%。
  • 华中：水泥均价348.3元/吨，库容比67.5%，熟料库容比60.0%，粉磨开工率26.7%。
  • 西北：水泥均价359元/吨，库容比72.0%，熟料库容比70.0%，粉磨开工率4.0%。
  • 东北：水泥均价363.3元/吨，库容比80.0%，熟料库容比75.0%，粉磨开工率0.8%。

2. 浮法玻璃

• 行业回顾：浮法玻璃价格零星上涨，市场成交逐步转弱，假期临近，出货减缓，市场调整动力减弱。
• 价格：截至1月13日，全国浮法玻璃均价为80.5元/重量箱，同比下跌17.6%，环比上涨1.6%。
• 库存：全国浮法玻璃库存为5008万重量箱，环比减少190万重量箱，降幅3.7%。
• 产能：12月浮法玻璃产能较11月略有上升，但产量下降。
• 成本：工业天然气、石油焦、纯碱价格波动，对价格影响有限。

3. 光伏玻璃

• 行业回顾：光伏玻璃市场交投平稳，局部出货略有改善，但库存增速放缓，整体表现一般。
• 价格：3.2mm光伏玻璃出厂均价为25.6元/吨，与上周持平。
• 产能：截至12月31日，光伏玻璃产能日熔量为217.0万吨，为2022年以来最大值。
• 库存：12月光伏玻璃库存为44.5万吨/月，环比上升。

4. 玻璃纤维

• 行业回顾：无碱池窑粗纱市场出货偏弱，多数池窑厂库存增加，电子纱市场整体趋稳，节前价格调整意向不大。
• 价格：
  • 无碱玻纤纱均价为5105.4元/吨，同比下跌30.3%。
  • 缠绕直接纱均价下降至年度最低。
  • 合股纱均价大幅下降至年度最低。
  • 风电纱均价为6450.0元/吨，电子纱均价为10000.0元/吨。
• 产能：11月玻纤在产产能为658.0万吨，冷修产能为50.6万吨。
• 库存：12月玻璃纤维库存为64.3万吨，环比上升。

风险提示

• 地产销售恢复不及预期
• 基建投资不及预期
• 消费电子复苏不及预期
• 新能源基建不及预期

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股涨幅在-20%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。