20241220-华龙证券-11月电力数据_核电出力环比加快_用电增速环比放缓_4页_537kb

电力行业动态点评：2024年11月发电与用电数据简析

核心观点

2024年11月，电力行业保持平稳增长。发电量方面，电力生产同比增长9%，用电量增长28%，除第一产业外，其他产业增速有所放缓。

发电量分析

1. 整体表现
   • 11月规模以上工业发电量同比增长9%，日均发电量达2498亿千瓦时。1-11月累计发电量同比增长50%，反映全年的高增长趋势受阻，可能是受季节性因素或能源结构调整影响。
2. 分电源结构变化：
   • 核电提速：发电增速较上月加快9个百分点，达到31%，成为拉动发电增长的重要因素。
   • 风电下滑明显：10月增长超340%，本月转为下降33%，行业内此前对风电设备的景气度预期可能需调整。
   • 水电降幅收窄：从衰退幅度来看，水电延续颓势，但仍比上月改善。
   • 火电与太阳能放缓：火电增速环比下滑4个百分点至14%，而太阳能发电增速回落23个百分点至10.3%。

全社会用电量分析

1. 11月用电总量：全社会用电量同比增速放缓至28%，环比下降15.3个百分点，说明部分行业需求在降温。
2. 分产业需求回顾：
   • 第一产业：增速环比提升25.4个百分点，农业用电需求韧性较强。
   • 第二、三产业与居民用电：第二产业增速下降至0.52个百分点，第三产业与居民生活用电分别下降至-0.366和-0.517个百分点，整体呈现需求冷热分化的状态。

投资建议

1. 行业推荐继续维持：在用电结构与电源结构变化的同时，行业仍有推荐评级基础。
2. 重点关注板块与个股：
   • 核电：中国核电、中国广核值得长期关注；
   • 水电：华能水电、国投电力、川投能源、长江电力可短期参与；
   • 火电+新能源：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电。

风险提示

宏观经济下行风险、政策不及预期、电价大幅下滑、利用小时数波动、行业竞争加剧是核心风险点，部分重点公司业绩表现值得关注。

总结

2024年11月，电力行业发电增速稳中有降，用电结构进一步分化，核电异军突起，风电表现落后。在政策与行业调整切换的背景下，维持行业“推荐”评级，投资者需重点观察核电板块的景气度变化，并关注市场风险。