20161105-长城证券-机器人行业三季报分析_汽车自动化持续回暖_3C自动化和服务机器人延续景气_20页_1mb

机器人行业专题报告总结

核心内容

2016年前三季度，机器人行业整体表现向好，实现营收3275.97亿元，同比增长17.06%；净利润251.28亿元，同比上升13.71%。行业各子板块中，3C自动化、汽车自动化和物流自动化分别以29.98%、28.02%和18.36%的营收增速领先，其中3C自动化和服务业机器人板块的净利润增长较快，分别为52.45%和15.93%。整体估值为34倍，服务机器人和3C自动化板块估值较低，分别为19倍和44倍。

主要观点

• 行业整体向好：机器人行业在2016年前三季度整体表现优于去年同期，行业景气度提升。
• 汽车自动化板块持续回暖：受下游需求带动，汽车自动化板块营收和利润均实现增长，预计未来三年仍将维持30%以上的增长。
• 物流自动化板块受外延并表影响较大：物流自动化营收小幅增长，但主要受并表影响，市场空间广阔，预计到2020年市场规模将达1745亿元。
• 服务机器人板块景气提升：服务机器人正处于加速蓄势期，未来增长潜力巨大，预计中国服务机器人市场将爆发。
• 仪器仪表机床板块亏损缩窄：尽管净利润仍为负，但亏损幅度有所缩小，智能化是其发展趋势。
• 3C自动化板块增长亮眼：3C自动化板块营收和净利润分别增长29.98%和52.45%，有望成为机器人领域最大的下游市场。

关键信息

各板块情况概要

重点推荐公司盈利预测

未来投资主线

服务机器人将迎爆发式增长

• 前景：服务机器人是未来最具潜力的发展方向，预计2020年市场规模将达300亿元，技术水平接近国际水平。
• 重点推荐：
  • 科远股份：主营电厂机器人和外骨骼康复机器人，业绩增长显著。
  • 巨星科技：布局安保和家庭服务机器人，业务进展迅猛。
  • 博实股份：积极布局手术机器人，已有明显进展。
  • 康力电梯：家庭教育娱乐机器人方向。
  • 雷柏科技：消费级无人机方向。

物流自动化装备上升空间巨大

• 前景：智能物流是工业4.0的核心组成部分，预计2020年市场规模将超过1386亿元。
• 重点推荐：
  • 永利股份：轻型输送带龙头，增资控股欣巴科技，有望成为智能分拣系统领导者。
  • 五洋科技：主业回暖，收购伟创自动化，布局智能仓储物流。
  • 建议关注：
    • 山东威达：掌握智能物流核心技术，收购德迈科。
    • 东杰智能：智能物流解决方案领军企业，聚焦智能物流装备。

风险提示

• 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响行业表现。
• 下游需求低于预期：行业增长依赖于下游需求，若需求不及预期，将影响业绩。
• 并购进度不及预期：部分公司业绩增长依赖并购，若并购进度不及预期，可能影响发展。
• 项目进展低于预期：技术或市场开拓不达预期可能影响公司发展。
• 研发进展慢于预期：技术进步是关键，若研发进展缓慢，可能影响竞争力。
• 市场开拓不及预期：市场拓展速度影响行业增长。

图表目录

• 图1：机器人行业分季度营收情况
• 图2：机器人行业分季度净利润情况
• 图3：汽车自动化板块分季度营收情况
• 图4：汽车自动化板块分季度净利润情况
• 图5：物流自动化板块分季度营收情况
• 图6：物流自动化板块分季度净利润情况
• 图7：服务机器人板块分季度营收情况（剔除美的集团及青岛海尔）
• 图8：服务机器人板块分季度净利润情况（剔除美的集团及青岛海尔）
• 图9：IFR对服务机器人销售额的预测

盈利预测

机器人行业被划分为6个板块，分别对其未来两年盈利情况进行预测。重点推荐公司包括科远股份、巨星科技、永利股份和五洋科技等，其EPS和PE均表现出积极的增长趋势。