20191020-国金证券-机器人行业周报：9月3C电子下游回暖，自动化集成商江苏北人科创板过会_13页_1mb

高端装备制造与新材料研究中心：机器人行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦机器人行业，分析其市场表现、产业数据及投资建议。当前行业处于中速增长期，预计2020-2023年复合增速为16%。重点推荐克来机电、埃斯顿、博实股份和机器人等公司，认为其具备较强竞争力和发展潜力。同时，报告指出行业面临的风险包括下游需求不及预期、竞争加剧以及国产替代进程不达预期。

主要观点

• 市场表现：

  • 9月中国工业机器人产量同比下降14.6%，降幅较8月有所收窄，但1-9月累计产量同比下降9.1%，降幅扩大。
  • 日本工业机器人在Q2订单、产量和销量降幅收窄，反映市场回暖迹象。
  • 9月PMI指数回暖，电子行业固定资产投资持续增长，汽车制造业投资回升，而电气机械制造业投资下滑。

• 行业趋势：

  • 3C电子行业需求回暖，推动自动化集成商发展。
  • 新能源、光伏、风电等下游行业景气度较高，医疗、物流、食饮等长尾行业加速渗透。
  • 外资“停滞不前”给国产机器人企业带来追赶机会，尤其在运动控制核心技术领域。

• 投资建议：

  • 重点推荐：克来机电（汽车电子自动化龙头，2019-2021年复合增速47%）、埃斯顿（最像发那科的国产机器人龙头，预计市场、竞争、财务三重拐点来临）。
  • 核心组合：克来机电、埃斯顿、博实股份、机器人。
  • 系统集成：本土集成商具备行业、工艺覆盖完备和资源整合能力，看好新能源下游。

关键信息

资本动态

• 江苏北人科创板首发过会，成为第2家过会的机器人集成商。
• 利元亨撤销科创板上市申请。
• 博众精工将于10月30日上会。

重要公告

• 博实股份：2019年前三季度净利润同比增长80%-100%。
• 拓斯达：2019年前三季度净利润同比增长10%-20%。
• 今天国际：2019年前三季度净利润同比增长11%-30%。
• 三丰智能：2019年前三季度净利润同比增长0.49%。
• 科远智慧：2019年前三季度净利润同比增长6.70%。
• 埃斯顿：获得政府补助1064万元。
• 新时达：获得三项发明专利。
• 智云股份：2019年前三季度净利润亏损扩大。
• 中大力德：2019年前三季度净利润同比下降47.68%-39.28%。

行业要闻

• 大疆入选全球最具颠覆性公司榜单：凭借在无人机领域的创新表现。
• 中国邮政无人投递车亮相乌镇：实现L4级别自动驾驶，已部分投入使用。
• 联想推出自动倒垃圾扫地机器人：提升用户体验。
• 石头科技牵手软银进军日本市场：推出Roborock S6智能扫地机器人。
• 极智嘉宣布投入10亿元研发AI物流机器人：未来三年战略升级。
• 仙知机器人发布SRC核心控制器升级产品：功能更丰富，应用更广泛。

行情表现

• 上周国金机器人指数下跌0.5%，国金机器人核心10指数上涨0.8%。
• 年初至今，国金机器人指数涨幅21.8%，核心10指数涨幅26.9%。

风险提示

• 下游需求不达预期：汽车、3C行业自动化需求存在不确定性。
• 行业竞争加剧：大量新进入者和外资巨头的降价策略压缩国产生存空间。
• 国产替代不达预期：中美贸易摩擦可能影响替代进程。

投资评级说明

行业投资评级说明

重点公司盈利预测及估值

结论

机器人行业虽面临短期增长放缓，但长期前景仍被看好，尤其是新能源、汽车、3C电子等领域的自动化需求回暖。核心公司如克来机电、埃斯顿等表现突出，具备较强的市场竞争力和发展潜力。行业竞争加剧与国产替代进程不达预期仍是主要风险因素。