2014年-投中年度盘点：2014年中国VCPE行业发展趋势预测_131223_ChinaVenture_6页_254kb

2014年中国VC/PE行业发展趋势预测总结

核心内容

2014年中国VC/PE行业在政策改革、市场回暖、退出机制优化等多重因素推动下，预计将实现从传统套利模式向价值投资模式的转型。随着A股IPO重启、注册制改革推进、新三板扩容以及大资管环境的形成，行业将进入一个更加规范、成熟的发展阶段。

主要观点

1. 行业监管体系逐步完善

• 监管趋势：证监会加快推动私募投资基金管理体系建设，预计《私募投资基金管理暂行条例》将在2014年一季度推出。
• 适度监管：未来监管将围绕机构主体、产品和从业人员三方面展开，形成适度监管体系，提升行业规范性。
• 备案制度：当前发改委的备案制度对大多数机构缺乏实质作用，需进一步明确和强化。

2. 募资氛围回暖，机构投资加快

• 资金来源：社保基金、保险资金、引导基金等大体量机构投资者将加大股权投资市场投入。
• 中小型机构：难以获得大机构青睐，需在引导基金等领域寻求合作机会。
• 资管平台：基金子公司可能成为推动私募股权投资的重要力量。

3. 并购与退出渠道热度上升

• 并购市场：2013年被称作“中国并购元年”，2014年并购退出将成为主流，尤其是对高退出压力的机构而言。
• IPO退出：A股IPO重启后，IPO退出仍是主要通道，但并购退出规模将显著扩大。
• 借壳上市：政策趋严，借壳标准提升至等同IPO，退出热情将降温。

4. 投资阶段前移，早期投资兴起

• 投资趋势：投资机构普遍前移投资阶段，早期投资成为新热点。
• 挑战与机遇：早期投资考验项目筛选与企业培育能力，需提高专业化水平。
• 券商直投：券商直投也加入早期投资行列，投资门槛逐步降低。

5. A股IPO市场规范，高溢价难再现

• 政策收紧：证监会对高发行价、超募、老股转让等行为进行严格限制。
• 价值投资导向：未来IPO将更注重企业实际价值，而非简单套利。
• 打新热潮：2014年初优质企业上市可能形成价值投资洼地。

6. 美股退出表现良好，美元基金面临挑战

• 美元基金表现：在A股停摆期间，美元基金通过58同城、去哪儿等项目获得良好退出。
• 注册制影响：创业板可能放宽盈利门槛，冲击美元基金的退出路径。
• 长期趋势：美元基金需适应中国市场的变化，寻找新的退出策略。

7. 二级市场交易探索加速

• 退出压力：IPO重启仍无法缓解大量投资机构的退出压力，二级市场交易成为重要选择。
• 交易模式：LP违约交易、项目回购、股权出售等为主要退出方式，未来将探索更多项目交易机制。
• 市场发展：二级市场交易价格偏高，需进一步优化交易环境和机制。

8. 大资管环境推动综合资管业务

• 业务拓展：投资机构将向并购、地产、证券、不良资产等领域拓展，形成综合资管平台。
• 专业化要求：需在各领域保持专业化，避免盲目扩张带来的风险。
• 产品设计与销售：核心竞争力在于产品设计和销售能力，需加强团队建设。

9. 新三板扩容，成为退出新渠道

• 政策支持：国务院推出新三板扩容方案，明确转板机制，提升市场流动性。
• 退出期待：新三板将成为VC/PE机构的重要退出通道。
• Pre挂牌现象：部分机构在企业挂牌前集中入股，形成“Pre挂牌”热潮。

关键信息

• 政策驱动：三中全会改革、注册制、IPO重启、新三板扩容等政策推动行业规范与转型。
• 退出渠道多样化：IPO、并购、二级市场交易、Pre挂牌等退出方式将共同发挥作用。
• 专业化与价值投资：行业将向专业化、价值投资方向发展，早期投资和并购退出成为重点。
• 大资管趋势：投资机构将向综合资产管理平台转型，提升产品设计与销售能力。

行业展望

2014年，中国VC/PE行业将在政策支持和市场调整中迎来新的发展机遇，但同时也面临转型期的挑战。投资机构需在专业化、价值投资、合规管理等方面苦练内功，以应对日益复杂的市场环境和监管要求。