2017年-投中研究院_投中年度盘点_2017年中国新三板发展趋势预测_5页_477kb

2017年中国新三板发展趋势预测总结

核心内容概述

2017年被视为中国新三板市场发展的重要转折点。经过2015年和2016年的快速扩容，新三板挂牌企业数量突破1万家，成为全球最大的股权交易市场之一。然而，市场面临流动性不足、监管趋严、挂牌节奏放缓、退市机制不完善等挑战。投中研究院基于市场现状与政策动向，对2017年新三板的发展趋势进行了预测与分析。

主要观点

1. 流动性改善成为重点

• 流动性不足是新三板的核心问题：企业融资依赖流动性，而当前市场存在大量“零成交”企业，优质企业数量有限，机构投资者选择空间小。
• 分层制度初步实施，但流动性未明显改善：分层制度自2016年5月实施以来，尚未有效提升整体流动性。
• 做市商制度将逐步优化：目前做市商数量仅为70家，远低于纳斯达克的500家，市场结构失衡。预计2017年将推进做市商制度改革，提高做市商比例。
• 竞价交易试点可能推出：为改善流动性，预计2017年将试点竞价交易，增强市场活跃度。

2. 市场扩容结束，挂牌节奏趋缓

• 挂牌企业数量突破1万：截至2016年12月19日，新三板挂牌企业总数达10000家，总股本5697.98亿股，总市值2.53万亿元。
• 监管趋严，挂牌门槛提高：监管层通过调节挂牌节奏、完善退市机制、建立负面清单等方式，推动市场质量提升。
• 主办券商推荐挂牌费用上涨：由于审核趋严，主办券商的业务风险增加，推荐挂牌费用也随之上涨。
• 挂牌企业积极性下降：市场流动性不足和融资功能弱化，使得部分企业对新三板望而却步，挂牌节奏将逐渐放缓。

3. 摘牌制度有望推出，退市将常态化

• 摘牌速度加快：自2016年10月21日《挂牌公司股票终止挂牌实施细则》发布以来，摘牌数量明显上升。
• 摘牌制度的建立意义重大：有助于实现市场“有进有出”，优化企业群体结构，解决壳资源交易等问题。
• 强制摘牌与自主摘牌机制明确：细则对两种摘牌类型进行了具体规定，为退市制度的实施奠定了基础。

4. 私募做市试点启动，流动性有望增强

• 私募做市制度试点开始：2016年9月，全国股转系统发布私募做市试点方案，首批试点机构不超过10家。
• 试点机构具有行业影响力：如深创投等排名靠前的私募机构将进入现场验收阶段，为做市业务提供新动力。
• 私募做市兼具投资与做市双重功能：有助于改善市场供需不均衡，提升流动性。

5. 转板制度热度提升，但落地难度大

• 转板制度多次被提及：自2016年起，转板制度成为政策关注的焦点，尤其在国务院“十三五”规划中再次被强调。
• 转板流程不畅：目前新三板企业若要转板至A股，需先摘牌再走IPO流程，缺乏直接通道。
• 转板制度的潜在价值：有助于新三板企业进入更高层次资本市场，增强市场吸引力。
• 转板面临多重挑战：包括估值差异、制度衔接、监管协调等问题，短期内难以实现。

关键信息

• 挂牌企业数量：截至2016年12月19日，新三板挂牌企业突破1万家。
• 总股本与市值：总股本5697.98亿股，总市值2.53万亿元。
• 分层制度：2016年5月实施，旨在分类管理，但流动性尚未明显改善。
• 做市商数量：目前仅有70家券商参与做市，远低于纳斯达克的500家。
• 私募做市试点：首批10家私募机构进入现场验收阶段，为做市机制注入新活力。
• 转板制度：被多次提及，但尚未落地，未来可能成为新三板的重要改革方向。

结论

2017年新三板市场将进入“质量提升”阶段，政策红利逐步释放，流动性改善、退市机制建立、私募做市试点推进、转板制度探索等将成为关键发展动向。尽管存在诸多挑战，但市场结构优化与制度完善将为新三板的长期发展奠定基础。