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2017年中国并购市场发展趋势预测总结

核心内容

2017年中国并购市场的发展趋势预测基于2016年的市场变化，结合政策、经济环境及企业战略调整，分析了未来并购交易的主要方向和特征。

主要观点

1. 政策因素推动大规模并购交易增长

• 交易规模集中度上升：2016年交易金额达1000万美元以上的并购交易占比提升，显示资金向大型标的集中。
• 国有企业改革带动产业整合：如国旅与港中旅、宝钢与武钢的合并，体现了国资委主导下的产业协同和转型升级。
• 去产能与供给侧改革影响：传统行业面临去产能压力，推动企业通过大规模并购实现资源整合和效率提升。

2. 横向并购仍为主流，垂直整合与多元化战略次之

• 横向并购占比高：2010年至2016年上半年，横向整合并购占交易总量的56.5%，主要目的是扩大市场占有率和生产能力。
• 典型案例：蘑菇街收购美丽说、京东收购一号店、滴滴优步合并均属于横向并购。
• 未来趋势：随着行业竞争加剧和传统行业效率提升，横向并购仍将在2017年主导市场。

3. 跨境并购持续升温，民营资本占比扩大

• 交易总额增长：2016年第三季度国内跨境并购交易总额达1684亿美元，超越美国成为全球最大买家。
• 驱动因素：
  • 境内并购监管趋严，促使企业转向境外市场。
  • 美股TMT等行业估值较低，形成价值洼地。
  • 本土企业通过跨境并购实现产业升级和市场扩展。
• 典型案例：腾讯收购Supercell、海尔收购通用家电。
• 长期趋势：监管趋严和A股估值偏高将推动跨境并购规模化发展。

4. 中概股借壳回归A股短期内难以落地

• 回归潮受阻：自2015年以来，中概股私有化并借壳A股的案例增多，但2016年5月后政策趋严，导致回归进程放缓。
• 估值差异驱动：A股市场估值高于美股，形成资本套利空间，促使部分中概股选择私有化回归。
• 政策限制：证监会对借壳并购设置了更严格的业绩承诺和资金来源要求，限制了交易范围。
• IPO通道受限：A股IPO审核周期长，导致企业更倾向于借壳而非直接上市。
• 未来预测：中概股回归将更多依赖借壳，短期内难以实现大规模IPO回归。

关键信息

• 2016年并购数据：全年交易案例3887起，同比下降24.9%；交易规模2474.42亿美元，同比下降27.3%。
• 跨境并购增长：2016年第三季度跨境并购总额达1684亿美元，较2015年全年增长639亿美元。
• 监管影响：境内并购监管趋严，证监会否决率从6.5%提升至10.3%。
• 估值差异：A股创业板平均市盈率84倍，高于纳斯达克的36倍，形成套利空间。

结构特点

• 横向并购主导：占比最高，反映企业对市场扩张和产能提升的重视。
• 政策引导趋势：去产能、供给侧改革等政策推动产业协同和大规模并购。
• 跨境并购兴起：受监管、估值及战略升级等因素影响，跨境交易持续升温。
• 中概股回归受阻：政策限制和IPO通道问题导致借壳成为主流回归方式。

总结

2017年中国并购市场将受到政策导向、经济环境和企业战略的多重影响，呈现出大规模并购交易增长、横向整合为主、跨境并购升温以及中概股借壳回归受阻等趋势。未来并购活动将更加注重产业协同与效率提升，同时跨境交易将成为重要增长点。