20150126-申万宏源-化工_周报-油价继续筑底_加氢苯反弹丙烯继续上涨_22页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结（2015年1月17日-2015年1月23日）

一、核心内容概述

本报告分析了2015年1月17日至23日期间，中国及全球化工行业的主要产品价格变化趋势、市场动态及投资建议。整体来看，国际油价持续下跌，部分化工品价格企稳反弹，国内化工品价格波动较大，行业盈利情况和估值变化成为关注重点。

二、主要观点

1. 石油化工行业

国际油价：Brent和WTI期货价格继续下跌，分别报48.8美元/桶和45.6美元/桶，跌幅分别为2.8%和6.4%。美元指数上升，预计3月油价可能跌至38美元/桶，对2015和2016年Brent均价预测分别为49和57美元/桶。
产品价格变动：
- 东南亚乙烯、丁二烯分别下跌4.3%和3.1%，国内丁二烯也因需求低迷继续下行。
- 上海石化乙二醇止跌反弹3.7%，报5600元/吨。
- 东南亚丙烯上涨10%，国内丙烯价格亦逆势上涨。
- 东南亚合成树脂普遍下跌，但部分芳烃产品开始企稳反弹，如东南亚纯苯大涨20.5%。
价差变化：
- TDI—甲苯、炭黑—煤焦油、乙炔法PVC—电石、丁酮—丁烷、MDI—苯胺价差环比缩窄。
- 草甘膦—甘氨酸价差持稳。

2. 基础化工行业

尿素：国内尿素出厂价、批发价、零售价分别上涨0.3%、1.9%、0.6%，报1575、1630、1650元/吨，受印度招标预期及国内备肥好转影响。
氯化钾：国产厂家全面停产，以销售库存为主，部分小厂小幅提价。
农药：甘氨酸价格持稳，草甘膦开工率下降，主流成交价为2.05-2.1万元/吨。
聚氨酯：受加氢苯和粗苯价格上涨支撑，苯胺价格上涨，MDI价格略有下跌。
氯碱：电石价格下跌，电石法和乙烯法PVC价格均下跌，价差扩大。
煤化工：甲醇价格区域性上涨，华东甲醇上涨2.2%。
橡胶：上海天胶价格下跌4.2%，齐鲁顺丁、丁苯橡胶价格分别大跌8.1%和4.3%。
化纤：涤纶长丝价格下跌，PTA价格上涨，涤短价格小涨。氨纶、锦纶开工率下降，库存高位。
行业推荐：
- 推荐盈利底部、业绩弹性大的黑猫股份。
- 食盐专营改革背景下，推荐机制灵活的民营企业如新都化工。
- 持续推荐供给有序的玻纤行业。
- 推荐估值较低、业绩稳定的华邦颖泰、万华化学、华鲁恒升。
- 长期看好3D打印行业，推荐亚太科技。
- 混合所有制改革+行业底部，推荐云天化。
- 油价下行后，推荐轮胎行业投资机会，如赛轮金宇。

三、关键信息

1. 价格变化

国际油价：Brent、WTI继续下跌，美元指数上升。
合成树脂：LDPE、LLDPE、PP、PS价格下跌，但HDPE价格上涨。
芳烃：纯苯价格大涨20.5%，甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格下跌。
其他产品：乙二醇止跌反弹，丙烯酸、丙烯酸酯等价格持稳。

2. 市场动态

库存情况：美国原油、汽油、柴油库存上升，库欣库存增加。
供需关系：国际油价仍处于筑底阶段，供给过剩预期未改善。
政策影响：食盐专营改革、国企改革、混合所有制改革对行业有积极影响。
企业动态：部分企业检修完毕，供应略有恢复；轮胎行业受反倾销关税影响承压。

3. 投资建议

推荐关注盈利底部、业绩弹性大、估值较低的公司。
预计短期油价仍将继续筑底，但中长期有望反弹。
部分化工品价格企稳反弹，如纯苯、丙烯等。
鼓励关注受益于行业底部和改革红利的标的。

四、图表信息（摘要）

图1：Brent、WTI期货价格下跌。
图3：美国库欣库存上升。
图5：美国馏分油库存下降。
图2：美国原油库存大幅上升。
图4：美国汽油库存上升。
图6：美国非商业多头减少。
图7：美国汽油、柴油、航空煤油价格上涨。
图8：新加坡成品油价格。
图13：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格。
图14：价差变化。
图15：合成树脂价格。
图16：合成树脂价差变化。
图17：纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格。
图18：芳烃价差变化。
图19：上海石化乙二醇价格上涨。
图20：北京醋酸乙烯价格下跌，聚乙烯醇持稳。
图21：丙烯腈价格持稳。
图22：丙烯酸、甲酯、乙酯、丁酯价格不变。
图23：环氧丙烷价格持稳。
图24：丁酮价格持稳，丁酮—丁烷价差下跌。

五、重点公司推荐（摘要）

石油化工

股票代码	简称	评级	股价（元）	EPS预测	PE预测
601857	中国石油	买入	12.82	0.63	20
600028	中国石化	买入	6.60	0.54	12
600583	海油工程	买入	9.71	0.19	51
600387	海越股份	增持	15.10	0.01	1080
002648	卫星石化	增持	13.10	0.52	25
600175	美都控股	买入	5.51	0.04	157
600759	洲际油气	买入	9.90	0.22	46

基础化工

股票代码	简称	评级	股价（元）	EPS预测	PE预测
600596	新安股份	增持	10.88	0.20	54
600389	江山股份	增持	29.09	0.20	145
600486	扬农化工	增持	34.42	0.75	46
002391	长青股份	增持	18.12	0.51	36
600352	浙江龙盛	增持	26.81	0.59	45
002440	闰土股份	增持	24.21	0.79	31
600096	云天化	增持	12.42	-0.47	NA
600426	华鲁恒升	增持	10.46	0.47	22
000422	湖北宜化	增持	7.12	0.96	7
000792	盐湖钾肥	增持	22.69	1.59	14
002539	新都化工	增持	17.31	0.37	47
600309	万华化学	增持	22.91	1.09	21
600176	中国玻纤	增持	15.23	0.31	48
002108	沧州明珠	增持	15.95	0.33	48
002004	华邦颖泰	增持	19.45	0.68	29
600141	兴发集团	增持	14.69	0.56	26
002206	海利得	增持	9.06	0.20	45
601233	桐昆股份	中性	10.18	0.27	38
002493	荣盛石化	中性	15.02	0.23	65
601058	赛轮金宇	增持	18.13	0.42	43
600469	风神股份	增持	14.43	0.73	20
002442	龙星化工	中性	8.06	0.09	88

六、总结

本报告指出，2015年初化工行业整体价格波动较大，国际油价继续筑底，部分产品价格企稳反弹，如纯苯、丙烯等。国内化工品价格受供需关系、库存变化及政策影响明显，部分企业因检修或需求疲软价格下跌。建议关注行业底部及业绩弹性大的企业，如黑猫股份、万华化学、华鲁恒升等，并推荐受益于改革红利的标的，如新都化工、云天化等。长期来看，3D打印、轮胎等细分领域也具备投资机会。

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