20150202-申万宏源-化工_周报-周五油价大幅反弹_加氢苯_煤焦油上涨_22页_1mb

化工行业周报总结（2015年第4期）

核心内容

本周化工品价格整体呈现震荡走势，环比上涨品种占比20%，持平45%，下跌36%。平均跌幅为0.2%。国际油价反弹，带动部分化工品价格上涨，但整体市场仍面临压力。

主要观点

石油化工

• 国际油价：受美国钻机数量大幅下降及极端组织攻击伊拉克影响，周五Brent和WTI期货价格分别上涨8.6%和5.8%，报53.0和48.2美元/桶。但分析师认为油价反转的基础仍不稳固。
• 国内成品油：国内90#汽油和0#柴油含税出厂价分别下跌5.5%和6.2%，报6230和5290元/吨。
• 价差变化：丁酮-丁烷、炭黑-煤焦油、乙炔法PVC-电石等价差环比缩窄，MDI-苯胺、TDI-甲苯价差持稳。
• 关键产品：东南亚甲苯、PX、苯乙烯上涨，国内苯胺也上涨。但东南亚乙烯、丁二烯下跌，国内丙烯因需求减弱而下跌。
• 推荐个股：赛轮金宇、风神股份等轮胎行业受益于油价下行，建议关注。

基础化工

• 尿素：国内尿素出厂价、批发价分别上涨0.3%和0.6%，但需求疲软，河北合成氨下跌6.9%。
• 农药：草甘膦价格持稳，北美订单减少，市场库存消化。
• 聚氨酯：受加氢苯和粗苯反弹影响，苯胺上涨，MDI价格小幅下跌。
• 氯碱：电石价格下跌，电石法和乙烯法PVC均下跌。
• 煤化工：甲醇价格小幅上涨，煤焦油因限产和节前备货上涨5.7%。
• 橡胶：天胶价格震荡，受库存增加和需求缩减影响。
• 化纤：涤纶长丝因库存减少和原料涨价小涨，下周部分装置将检修。氨纶价格下跌，锦纶原料大跌。
• 推荐个股：黑猫股份、新都化工、华鲁恒升、云天化、亚太科技、华邦颖泰等。

关键信息

石油化工产品价格变化

• 原油：Brent和WTI分别报53.0和48.2美元/桶，周涨幅8.6%和5.8%。
• 成品油：美国汽油、柴油库存变化，国内成品油含税价下跌。
• 三烯：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别下跌2.8%、上涨1.9%、下跌4.8%。
• 合成树脂：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格下跌，跌幅从0.4%到8.9%。
• 芳烃：纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格变动，甲苯涨幅最大。

基础化工产品价格变化

• 化肥：尿素价格小幅上涨，合成氨价格下跌，氯化钾价格小幅下跌。
• 磷化工：兴发集团价格稳定。
• 化纤：涤纶长丝价格上涨，氨纶价格下跌，锦纶原料大跌。
• 其他产品：丙烯腈、丙烯酸等价格稳定或小幅下跌。

推荐与关注

• 行业推荐：推荐行业盈利底部、业绩弹性大的黑猫股份；关注食盐专营改革带来的民营企业机会；持续推荐供给有序的玻纤行业；推荐估值低、业绩稳定增长的华鲁恒升、云天化、亚太科技；关注油价下行后的轮胎行业投资机会。

表格摘要

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS 12A	EPS 13A	EPS 14E	EPS 15E	PE 12A	PE 13A	PE 14E	PE 15E	BPS	PB
601857	中国石油	买入	11.64	0.63	0.71	0.62	0.56	18	16	19	21	6.4	1.8
600028	中国石化	买入	6.03	0.54	0.57	0.50	0.46	11	11	12	13	5.0	1.2
600387	海越股份	增持	14.61	0.01	0.16	0.65	1.17	1,045	90	23	13	3.2	4.6
600175	美都控股	买入	5.28	0.04	0.06	0.20	0.45	151	91	26	12	0.9	5.8
600759	洲际油气	买入	9.90	0.22	0.03	0.26	0.55	46	379	38	18	1.3	7.6

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS 12A	EPS 13A	EPS 14E	EPS 15E	PE 12A	PE 13A	PE 14E	PE 15E	BPS	PB
600596	新安股份	增持	11.07	0.20	0.65	0.22	0.25	55	17	50	44	6.38	1.73
600389	江山股份	增持	28.54	0.20	1.53	2.10	1.70	143	19	14	17	6.69	4.27
600426	华鲁恒升	增持	10.79	0.47	0.51	0.93	1.05	23	21	12	10	6.73	1.60
600256	广汇能源	增持	8.43	0.18	0.14	0.44	0.69	46	59	19	12	2.0	4.2
000059	华锦股份	增持	10.84	0.01	-0.1	0.05	0.06	883	NA	217	173	4.0	2.7

表3：基础化工产品价格变化

| 类别 | 名称 | 单位 | 周价格 | 周涨跌幅 | 历史均价（Apr-14） | 历史均价（Mar-14） | 历史均价（Feb-14） | 历史均价（1Q14） | 历史均价（4Q13） | 历史均价（3Q13） | 历史均价（2013） | 历史均价（2012） | 历史均价（2011） |
|--------------|------------|----------|--------|----------|---------------------|---------------------|---------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|
| 国际天然气 | Henry Hub | USD/MMBtu | 2.9 | -2.8% | 4.6 | 4.8 | 5.9 | 5.1 | 3.8 | 4 | 3.72 | 2.75 | 3.98 |
| 国际尿素 | USD/ton | 304 | -1.9% | 291 | 312 | 337 | 327 | 295 | 284 | 326 | 398 | 408 |
| 国内尿素出厂价 | 元/吨 | 1580 | 0.3% | 1483 | 1563 | 1665 | 1644 | 1642 | 1682 | 1842 | 2131 | 2073 |
| 国内尿素批发价 | 元/吨 | 1640 | 0.6% | 1570 | 1670 | 1753 | 1735 | 1718 | 1768 | 1941 | 2224 | 2159 |
| 国内尿素零售价 | 元/吨 | 1650 | 0.0% | 1620 | 1758 | 1845 | 1820 | 1797 | 1882 | 2022 | 2287 | 2244 |
| 合成氨 | 元/吨 | 2020 | -6.9% | 2250 | 2637 | 2750 | 2704 | 2547 | 2168 | 2647 | 2939 | 3112 |

图表摘要

图1

• Brent、WTI期货价格：周五分别大涨8.6%、5.8%，报53.0、48.2美元/桶。

图2

• 美国原油库存：上周上升887.4万桶，报4.07亿桶。

图3

• 库欣库存：上升208.5万桶，报3886.8万桶。

图4

• 美国汽油库存：下降258.7万桶，报2.38亿桶。

图5

• 美国馏分油库存：下降389.2万桶，报1.32亿桶。

图6

• 非商业多头与空头变化：非商业多头增加19637手，空头增加23321手，净多头减少3684手。

图7

• 美国成品油价格：汽油涨1.2%，柴油跌1.2%，航空煤油跌0.9%。

图8

• 新加坡成品油价格：石脑油、汽油、柴油、航空煤油分别报48、59、61、64美元/桶。

图9

• 国内汽柴油出厂价下调：汽柴油价格分别下调365、230元/吨，报6230、5290元/吨。

图10

• 国内成品油不含税价差：汽油价差-714元/吨，柴油价差-602元/吨，航空煤油价差-1139元/吨，石脑油价差-128元/吨。

图11

• Brent、WTI价差：分别报12.1、15.9美元/桶。

图12

• 国内312滞后价差：滞后50天价差-3.8美元/桶，滞后30天价差5.6美元/桶。

图13

• 东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格：分别报875、785、600美元/吨。

图14

• 三烯价差：乙烯-石脑油价差450美元/吨，丙烯-石脑油价差360美元/吨，丁二烯-石脑油价差175美元/吨。

图15

• 合成树脂价格：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS分别报1135、1096、1110、1015、1110美元/吨。

图16

• 合成树脂价差：均下跌，跌幅从0.4%到8.9%。

图17

• 纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格：分别报583、635、812、931美元/吨。

图18

• 芳烃价差：纯苯价差下跌39.5%，甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差均上涨。

图19

• 上海石化乙二醇出厂价：持稳报5600元/吨。

图20

• 北京有机醋酸乙烯、聚乙烯醇价格：均持稳。

图21

• 上海石化丙烯腈出厂价：下跌5.3%，报12600元/吨。

图22

• 丙烯酸、丙烯酸甲酯、乙酯、丁酯价格：均不变。

图23

• 山东滨化环氧丙烷价格：持稳报11000元/吨。

图24

• 齐翔腾达丁酮价格：持稳报6750元/吨，丁酮-丁烷价差下跌3.6%，报2700元/吨。