20161010-长城证券-化工行业投资周报_油价大幅上涨_关注丙烷脱氢制丙烯投资机会_35页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2016年10月10日）

核心内容概览

本报告为2016年10月10日发布的基础化工行业周报，主要围绕供给侧改革对化工行业的影响，分析行业及个股的投资机会，并对近期市场表现和价格波动进行总结。报告重点推荐了部分公司，如赛轮金宇、青岛双星、海利得、辉隆股份、华峰超纤等，同时关注原油价格上涨对丙烷脱氢制丙烯项目带来的盈利提升机会。

主要观点

供给侧改革驱动投资机会
2016年供给侧改革成为资本市场的重要议题，通过去产能、化解房地产库存等措施，为化工行业带来持续的投资机会。主要从以下三个角度分析：
- 原料成本推动：原料价格上涨推动下游产品价格回升，建议关注PTA（恒逸石化、荣盛石化）和粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）。
- 需求拉动：房地产去库存和投资需求增长将拉动上游建材需求，建议关注纯碱、玻璃、PVC和MDI（金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）。
- 供给收缩：淘汰落后产能、关停污染企业将利好龙头公司，建议关注印染行业（联发股份）和染料行业（闰土股份、浙江龙盛）。
原油价格大幅上涨
美油和布油在近半月分别上涨11.98%和13.16%，油价与丙烷丙烯价差正相关，且丙烷丙烯价差逐季提升，三季度平均达到343美元/吨。原油冻产协议达成后，国际油价有望震荡上行，丙烷丙烯价差扩大，有利于丙烷脱氢制丙烯项目盈利提升。
丙烷丙烯价差对EPS的影响
丙烯丙烷价差每扩大1000元/吨，东华能源、卫星石化、万华化学的EPS将分别增厚0.58元、0.36元、0.22元，建议投资者关注。

关键信息

行业表现

化工板块在国庆前一周下跌0.52%，但跑赢沪深300指数0.16个百分点。
2016年年初至今，化工板块累计下跌12.82%，与沪深300指数基本持平。

重点跟踪公司盈利预测（2015A/2016E）

股票名称	EPS 15A	EPS 16E	PE 15A	PE 16E
赛轮金宇	0.15	0.18	22	19
青岛双星	0.09	0.09	74	74
闰土股份	0.96	1.17	18	15
浙江龙盛	0.78	0.92	12	10
德联集团	0.24	0.30	35	27
联化科技	0.66	0.81	20	16
传化股份	0.17	0.15	116	132
万华化学	1.12	1.50	14	10
海利得	0.32	0.51	49	30
华峰超纤	0.24	0.35	70	49
东材科技	0.27	0.34	29	23
新都化工	0.11	0.20	123	69
青岛金王	0.15	0.28	155	83
安利股份	0.25	0.31	54	43
双箭股份	0.31	0.41	38	29
辉隆股份	0.29	0.44	47	31

投资建议公司亮点

赛轮金宇：国内领先的半钢胎民族轮胎企业，越南工厂明年盈利贡献显著，重回高增长通道，强烈推荐。
青岛双星：以轮胎O2O切入汽车后市场，多层级星猴战略推动服务体系建设，继续强烈推荐。
海利得：车用丝、帘子布、塑胶类、石塑地板业务全面向好，盈利增长可期，继续强烈推荐。
辉隆股份：农资电商渠道优势显著，估值被低估，继续强烈推荐。
万华化学：MDI全球领先，油价下跌有望迎来业绩拐点，八角工业园项目将提升盈利，强烈推荐。
联化科技：医药和农药中间体项目储备丰富，未来增长潜力大，强烈推荐。
新都化工：复合肥业务调整初见成效，调味品业务发展势头良好，强烈推荐。

行业动态

页岩气开发：国家能源局发布《页岩气发展规划(2016-2020年)》，2020年页岩气产量目标300亿立方米，带动相关产业发展。
原油价格：高盛认为欧佩克减产协议短期支撑油价，但长期效果有限；美油和布油连续三周上涨，油价预期震荡上行。
煤价上涨：神华等四大煤企上调下水煤长协价至548元/吨，创历史新高，执行比例向现货倾斜。
环保产业：发改委提出2020年环保产业产值将达2.8万亿元，推动市场化治理模式发展。
煤炭产能释放：为保障冬季用煤，有条件释放部分先进产能，优先考虑安全高效煤矿。

风险提示

国际油价剧烈波动：可能影响化工产品成本与盈利。
化工产品需求不达预期：可能影响行业整体表现。

10月投资组合

代码	简称	EPS 15A	EPS 16E	PE 15A	PE 16E	权重%	当前股价	月度收益率%	组合收益率%	行业收益率%	超额收益率%
601058	赛轮金宇	0.15	0.18	27	22	30	3.96	-	-	-	-
000599	青岛双星	0.09	0.09	82	79	25	7.89	-	-	-	-
002250	传化股份	0.17	0.15	116	132	15	19.6	-	-	-	-
002206	浙江龙盛	0.78	0.78	12.08	12.05	15	9.20	-	-	-	-
002010	德联集团	0.21	0.27	39.89	31.41	15	8.33	-	-	-	-

价格异动

半月涨幅前十产品

TDI（华东地区）：44.18%
丁二烯国际（CFR东南亚）：18.42%
聚合MDI（烟台万华）：13.24%
BRENT原油：13.16%
液氯（华东地区）：12.50%
纯MDI（中纤网）：12.07%
纯MDI（华东地区）：12.07%
WTI原油：11.98%
环氧丙烷（华东地区）：11.82%
顺丁橡胶（华东地区）：10.37%

半月跌幅前十产品

苯胺（华东地区）：-18.75%
锦纶FDY（中纤网）：-7.71%
聚丙烯（北京T30S）：-5.42%
国际尿素（尤日内）：-2.70%
环氧乙烷（燕山石化）：-2.16%
乙二醇（中纤网）：-2.01%
丁酮（华东地区）：-1.99%
苯酚（华东地区）：-1.31%
合成氨（山东）：-1.04%
己内酰胺（中纤网）：-0.88%

重点化工产品价格走势

能源石化

WTI原油：上涨11.98%
BRENT原油：上涨13.16%
液化气：上涨4.09%
天然气：上涨0.65%
无烟煤：无变化
石脑油（国内）：无变化
石脑油（国际）：上涨7.94%

无机产品

硝酸铵：上涨7.69%
硫磺：下跌3.51%
硫酸：下跌50.00%
萤石粉：下跌1.69%
氢氟酸：下跌10.61%
钛白粉：无变化
二氯甲烷：上涨9.48%
冰晶石：无变化

有机产品

丁二烯国际：上涨18.42%
甲醇：下跌0.50%
丙酮：无变化
醋酸：无变化
DOP：下跌0.68%
苯乙烯：下跌0.59%

总结

本报告指出，2016年供给侧改革对化工行业产生深远影响，特别是原料成本推动、需求拉动、供给收缩三个方向的投资机会。同时，原油价格的上涨将带动丙烷脱氢制丙烯项目的盈利增长。重点推荐的公司包括赛轮金宇、青岛双星、海利得、辉隆股份、万华化学、联化科技、新都化工等，其盈利预期明确，成长性良好。此外，页岩气开发、环保产业政策、煤炭产能释放等宏观因素也为行业带来积极影响。投资者应关注油价波动风险及产品需求不及预期等潜在风险。

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