20230528-华联期货-油脂油料月报_厄尔尼诺即将来临_油粕止跌企稳_7页_927kb

棕榈油和豆粕市场分析总结

一、棕榈油

1. 产量与出口

• MPOA报告显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量大幅增加（增幅903%），但出口量环比略有下降（ITS数据环比下降0.71%，Amspec数据环比上升0.68%）。
• 印尼调整出口政策后，影响有限，因前期囤积大量出口许可证。
• 马来棕榈油产量回升利空油脂，但印尼进口需求低迷进一步施压。

2. 国内动态

• 国内棕榈油进口利润好转，买船增多，基差下行。
• 库存方面，全国重点地区棕榈油商业库存减少，同比仍处高位，基本面偏弱。

3. 展望

• 马来产量回升与消费低迷形成双重利空，油脂价格震荡为主。
• 厄尔尼诺可能导致2024年产量损失，但短期影响有限。

二、豆粕

1. 基本面

• 美豆播种进度迅速推进（66%），高于预期（去年同期47%），整体天气良好，但美豆主产区可能出现干旱不利初期生长。
• 巴西2023/24年度大豆产量预估小幅下调，库存高于预期，利空情绪升温。
• 国内豆粕库存高于往年同期，进口大豆供应维稳，整体基本面偏空。

2. 天气炒作

• 美国中西部6月天气干旱风险上升，若持续干旱，可能带动美豆反弹。
• 巴西新豆产量预期仍高于分析师预期，或压制豆粕价格。

3. 操作建议

• 棕榈油09合约支撑参考6600。
• 豆粕09合约压力参考3650。

三、重要监测点

• 马棕出口与生产数据
• 美豆主产区天气
• 中国进口大豆到港数量
• 美联储政策预期
• 国内豆粕库存及饲料需求变化

四、风险提示

• 天气异常（干旱、降雨不足）
• 国际局势变化（乌俄、印尼等）
• 新冠疫情对需求端扰动
• 全球大豆库存水平变化

操作建议

1. 棕榈油：短期震荡，支撑位6600区域关注。
2. 豆粕：高位震荡，压力位关注3650。
3. 重点策略：密切关注美豆天气，若干旱持续可在09合约做多机会。