20260711-广发期货-红枣周报_弱现实与低估值_期价止跌企稳_19页_13mb

红枣周报总结

核心内容

本周红枣市场呈现震荡筑底、反弹偏弱的格局，主力合约CJ2609价格在8800附近企稳。市场整体情绪偏弱，现货价格相对抗跌，期货价格大幅下跌，导致基差走强。新季红枣产量受天气影响较大，尤其是高温、干热风、暴雨等极端天气可能引发市场对减产的预期，进而推动价格脉冲式上涨。后续需重点关注新疆主产区的天气变化及坐果情况。

主要观点

• 期货走势：红枣主力合约CJ2609本周持续下探，波动加大，随后在8800附近企稳震荡。CJ2601合约周度下跌425元/吨。
• 现货价格：河北沧州特级灰枣价格下跌0.2元/公斤，广东如意坊红枣各等级价格企稳。现货价格维稳，期货下跌，基差走强。
• 基差与月差：
  • 沧州特级基差为-85元/吨，较上周上涨160元/吨。
  • 沧州一级基差为625元/吨，较上周上涨180元/吨。
  • 1-5价差震荡走强，9-1价差小幅上涨。
• 库存与持仓：
  • 物理库存环比减少0.22%，同比增加1.40%。
  • 期货仓单与有效预报合计增加466张，持仓市值增加约15.92亿元。
• 市场情绪：市场整体悲观情绪蔓延，供应端不确定性较高，需求端消费疲软，鲜果替代效应明显。
• 天气影响：新疆主产区进入坐果关键期，前期高温或加剧落果，需警惕天气对产量的实质性影响。

关键信息

供应端

• 新季产量：7-9月是红枣坐果与膨大的关键窗口期，天气变化（高温、干热风、暴雨）将直接影响产量与品质。
• 天气风险：厄尔尼诺气候背景下，极端天气概率增加，可能引发市场对减产的强烈预期。
• 产量预期：本周主产区高温现象好转，市场情绪有所消退，但坐果情况仍需持续跟踪。

需求端

• 现货成交：河北沧州市场到车成交有所好转，广东如意坊市场日均到车2.4车，环比增加0.2车。
• 销售利润：河北销区一级灰枣销售利润为0.45元/公斤，较上周下滑0.2元/公斤。
• 消费淡季：红枣处于消费淡季，需求疲软，去库进程受阻。

期货市场

• 持仓量：红枣期货持仓量较上周增加4.9万手，达到28万手。
• 成交量：本周成交量减少，为10.47万手。
• 资金沉淀：红枣期货资金沉淀逐步增加，达到18.84亿元左右，持仓市值至117.75亿元。

出口情况

• 出口数量：5月红枣出口数量环比减少29%，同比增加23.16%；2026年1-5月累计出口数量同比增加1.53%。
• 出口金额：5月出口金额同比增加2.97%，达556万美元；2026年1-5月累计出口金额同比减少5.39%，处于近五年次高位。

未来展望

第三季度（7-9月）：天气博弈期

• 主导逻辑：红枣坐果与膨大关键期，天气因素主导市场波动。
• 行情特征：整体呈现宽幅震荡，价格可能因天气预期出现脉冲式上涨，但若无实质减产，反弹后大概率重回弱势。

第四季度（10-12月）：成本与需求驱动期

• 主导逻辑：核心转向新季红枣的收购成本，叠加年末双节备货需求。
• 行情特征：呈现震荡抬升，10月新枣集中上市确立成本锚点，11月后备货需求启动，为盘面提供阶段性利多支撑。

重点跟踪

• 新疆主产区天气变化及落果情况。
• 现货市场成交与价格走势。
• 期货市场持仓量与资金沉淀变化。
• 供应端产量与品质影响因素。
• 需求端消费恢复与备货节奏。

数据来源

• Mysteel、WIND、CCF、iFinD、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

投资策略

• 单边策略：反弹空。
• 期权策略：卖出虚值看涨期权。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 市场信息仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。

联系方式

• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼
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