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C919 首次转场飞行，转入包线扩展试飞阶段总结

核心内容

2017年第46周军工行业周报由信达证券分析师李勇鹏撰写，总结了本周军工板块的表现及行业动态。报告指出，军工板块整体表现相对稳健，但尚未迎来风险偏好提升的时机，仍处于估值消化阶段。

市场回顾

• 上周（11.6-11.10）中证军工指数上涨 2.82%，沪深300指数上涨 2.99%，军工板块跑输市场0.17个百分点，位列申万28个一级行业第12名。
• 军工板块整体PE为70.02倍，较年初的79.35倍回调约11.75%。
• 融资余额方面，军工板块融资余额为355.8亿元，较前一周增加1.9亿元，但占A股融资余额比例略有下降。

板块表现

• 军工子行业均上涨，其中核工业涨幅最高（5.19%），地面兵装涨幅最低（1.94%）。
• 个股方面，耐威科技（17.52%）、新劲刚（12.10%）、景嘉微（11.99%）等涨幅居前，而康达新材（-13.93%）、中航高科（-3.88%）等跌幅居前。

行业新闻

• C919转场飞行：中国商飞宣布，C919首架机从浦东基地转场西安阎良，标志着进入包线扩展试飞阶段。
• 北斗发射成功：西昌卫星发射中心完成25次北斗卫星发射任务，成功率100%，为北斗工程建设奠定基础。
• 枭龙大修建线项目启动：航空工业长飞启动“枭龙”飞机大修和建线项目，推动维修海外市场发展。

全球动态

• 美军航母演习：美三艘航母将齐聚西太进行军演，意在震慑朝鲜。
• 韩国军备采购：韩国计划采购攻击型核潜艇、导弹及监视飞机。
• 日本部署宙斯盾系统：日本将在东西两岸部署两套陆基宙斯盾系统，预计2023年投入使用。
• 俄印军事合作受阻：因印度允许美军进入俄潜艇，俄印军事合作面临挑战。
• 叙政府军胜利：叙政府军攻下“伊斯兰国”最后据点阿布卡迈勒。

公司公告

• 合众思壮中标项目：中标和田地区“雪亮工程”建设PPP项目，总投资100,340.75万元。
• 定向增发：台海核电、耐威科技、钢研高纳等公司发布非公开发行股票预案。
• 股东增持：康达新材实际控制人及方大化工高管增持股份。
• 股权激励与转让：精准信息实施股权激励计划，天和防务公开转让部分子公司股权。
• 政府补助：华测导航获得政府补助金共计57,551,720.25元。
• 发行可转债：久立特材公开发行可转债，共发行10.40亿元。
• 风险提示：天和防务股票可能被暂停上市，中直股份及通光线缆存在股东减持计划。

风险因素

• 装备列装进度低于预期。
• 军品定价机制及军民融合政策推进不及预期。
• 军工板块盈利改善情况未达预期。

主要观点

• 军工板块目前仍处于高估值消化期，市场风格尚未提升整体风险偏好，军工股将保持震荡。
• 随着“十九大”报告对军民融合的强调，未来政策将对军工行业形成持续催化。
• 建议投资者持续关注军工行业业绩改善情况，重点跟踪地面兵装板块及民参军公司。

关键信息

• C919转场飞行标志着进入包线扩展试飞阶段。
• 北斗卫星发射成功，为全球服务能力奠定基础。
• 军工板块PE回调，但整体估值仍较高。
• 融资余额小幅上升，但占A股比例略有下降。
• 多家军工企业发布利好公告，如中标、增发、股权激励等。
• 部分公司存在风险提示，如天和防务可能被暂停上市。