20220807-西南证券-交运行业周报_义乌疫情形势逐渐向好_C919完成取证试飞_19页_2mb

义乌疫情形势逐渐向好，C919完成取证试飞总结

核心内容

• 义乌疫情：8月2日以来，义乌出现新一轮本土疫情，截至8月7日已累计报告阳性感染者263例。疫情初期以社会面筛查为主，近期新增感染者多为隔离管控人员，疫情形势逐渐向好。
• C919取证试飞：中国商飞宣布C919完成取证试飞，交付运营进入倒计时，标志着国产大飞机即将投入商业运营。
• 交运行业表现：本周SW交运指数下跌2.1%，跑输沪深300指数1.8个百分点。物流板块涨幅最大（+3.5%），机场板块次之（+1.6%）。
• 航空行业数据：6月民航客运量、货运量、旅客周转量和货邮运输量均实现大幅增长，五大航客座率和ASK、RPK指标均有显著上升。
• 航运行业动态：BDI运价指数下降，油运指数出现分化，集运市场指数有所下滑，但部分航线运价略有上涨。
• 物流行业动态：中国公路物流运价指数同比上涨4.0%，行业规模效益持续改善，龙头公司具备长期利润空间。

主要观点

• 疫情对行业影响有限：义乌疫情虽有波动，但整体趋势向好，义乌港运营未受影响，公路集卡通道基本通畅。
• 行业估值重构：在监管政策推动下，快递行业估值体系从比拼资本转向比拼经营，行业仍处于总部利润修复阶段。
• 价格战缓和：价格战节奏未受疫情冲击，行业长期涨价趋势持续，有助于消化成本压力。
• 推荐标的：韵达股份、圆通速递、中通快递、密尔克卫等公司因具备竞争优势和增长潜力被重点推荐。

关键信息

市场表现

• SW交运指数：本周下跌2.1%，跑输沪深300指数1.8个百分点。
• 板块涨幅：物流（+3.5%）、机场（+1.6%）表现较好，公路（-4.3%）、铁路（-1.8%）等板块表现较差。
• 领涨个股：上海机场（+9.8%）、兴通股份（+7.1%）、新宁物流（+6.8%）、申通地铁（+6.2%）、中谷物流（+6.2%）。
• 领跌个股：广汇物流（-9.8%）、三羊马（-8.1%）、浙商中拓（-7.9%）、连云港（-7.7%）、中远海特（-7.5%）。

行业数据

航空数据

• 民航客运量：6月达2200万人，月环比上升82.3%。
• 民航货运量：6月达55万吨，月环比上升12.1%。
• 客座率：中国国航（+7.4pp）、东方航空（+4.0pp）、南方航空（+6.2pp）、春秋航空（+9.6pp）、吉祥航空（+8.0pp）。
• ASK与RPK：五大航ASK环比上升幅度分别为53.2%、91.1%、55.5%、61.0%、164.3%；RPK环比上升幅度分别为73.3%、103.6%、71.4%、60.0%、198.4%。

航运数据

• BDI运价指数：8月7日报收1560点，较上周下跌335点（-2.1%）。
• 油运指数：BDTI下跌1.2%，BCTI上涨3.0%。
• 集运市场指数：CCFI下跌1.3%，SCFI下跌3.8%。
• 航线表现：日本航线跌幅最大（-3.1%），澳新航线涨幅最大（+2.0%）。

物流数据

• 中国公路物流运价指数：8月5日报收1040点，同比上涨4.0%。
• 分项运价指数：整车、零担重货、零担轻货均保持稳定，整体运价指数与上周持平。

行业动态

1. C919完成取证试飞：标志着国产大飞机即将交付运营，对航空物流行业具有积极影响。
2. 民航局优化熔断措施：对确诊旅客人数达到5例的航班采取暂停运行措施，有助于稳定国际航线运营。
3. 水运行业政策支持：五部门联合印发通知，推动水运行业扩大有效投资。
4. 快递市场稳中有进：7月快递发展指数为275.5，服务质量与发展趋势指数有所提升，行业能力稳步增强。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下滑可能影响行业整体表现。
• 全球疫情风险：疫情反复可能对航空与物流行业造成影响。
• 汇率风险：美元兑人民币中间价下跌，可能对出口企业造成压力。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

推荐标的

• 韵达股份（002120）
• 圆通速递（600233）
• 中通快递（2057.HK）
• 密尔克卫（603713）：1H2022公司归母净利润同比增长60-66%，二季度增长52-61%，具备稳定供应链能力，行业集中度有望提升。

基础数据

重要声明

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