20210803-五矿期货-专题报告_锡价创历史新高_后继冲高动力不足_拐点即将来临_9页_846kb

锡价专题报告总结

核心内容

2021年8月初，锡价在上半年强势上涨的基础上继续走高，创下历史新高。这一现象主要由全球锡锭供给短缺与国内需求强劲共同驱动。随着印尼和马来西亚疫情的再次爆发，海外锡锭供给受到严重影响，而国内主要冶炼厂云锡的停产检修进一步加剧了市场紧张局面，导致国内外锡价均出现大幅上涨。然而，随着云锡于8月复产，国内供应有望恢复，同时印尼出口维持稳定，全球锡锭供给或趋于平衡，锡价进一步上涨动力减弱。

主要观点

• 锡价上涨原因：

  • 印尼和马来西亚疫情导致锡锭供给减少，市场处于供不应求状态。
  • 国内云锡停产检修，进一步限制了精炼锡供应。
  • 海外制造业持续走强，支撑了锡价上涨。
  • 国内终端需求稳定，光伏、新能源汽车、PVC等产业需求未受抑制。

• 锡价走势预测：

  • 短期内，国内供应恢复，但海外供给仍受疫情影响，预计出现“内弱外强”局面。
  • 中长期来看，若印尼和国内出口维持较高水平，全球锡锭供给将趋于平衡，锡价进一步冲高动力不足。
  • 8月国内库存有望逐步回升，LME现货升水可能有所回落。

• 市场结构变化：

  • 国内外锡价均维持高位升水，但海外升水有所下降。
  • 国内精炼锡产量因云锡检修而下滑，但8月复产后产量预计大幅增长。

关键信息

1. 国内供需情况

• 国内精炼锡产量：2021年6月产量为15567吨，环比增加10.9%；7月因云锡检修，预计产量将下滑2000-3000吨。
• 国内库存：7月库存持续走低，8月云锡复产后库存将逐步回升。
• 出口情况：6月出口量为1792吨，环比减少41.1%；7月因云锡停产和国内库存下降，出口量预计大幅减少，但8月复产后出口量有望回升。

2. 海外供需情况

• 印尼疫情：7月印尼锡锭出口预计达6000吨，尽管疫情严重，但出口保持稳定。
• 马来西亚疫情：疫情持续影响锡锭生产，导致海外供给紧张。
• LME现货升水：从2000美元高位回落至1000美元左右，但仍维持升水状态。
• 海外库存：7月海外库存仍维持低位，但预计8月将逐步上升。

3. 宏观政策与市场影响

• 国内宏观环境：PPI维持高位，CPI稳定，但PMI数据回落，显示经济承压。
• 美联储政策：短期内维持宽松政策，对锡价形成支撑，但未来政策转向可能影响价格走势。
• 保供稳价措施：国内针对大宗商品的政策逐步出台，有助于缓解价格上涨压力。

4. 行业与终端需求

• 终端需求：光伏、新能源汽车、PVC等产业需求强劲，锡价高涨未对终端需求造成显著影响。
• 锡材加工商：对锡价的承受能力较弱，但价格传导能力较强，对下游影响有限。

风险提示

• 印尼产量恢复不及预期
• 云锡复产产量不及预期
• 宏观环境变化，如美联储政策转向

图表数据摘要

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