20220331-中诚信国际-3月PMI数据点评_产需走弱PMI低于荣枯线_疫情及外部因素扰动经济修复_5页_725kb

3月PMI数据总结：产需走弱，经济修复承压

核心内容

3月制造业和非制造业PMI均降至荣枯线以下，显示经济整体处于收缩区间。制造业PMI为 49.5%，较前值回落 0.7个百分点，非制造业商务活动指数为 48.4%，较前值回落 3.2个百分点，反映出疫情及外部因素对经济修复的持续扰动。

主要观点

1. 制造业PMI回落，产需同步走弱

• 生产指数：3月生产指数为 49.5%，较前值回落 0.9个百分点，降至荣枯线以下，显示企业生产活动放缓。
• 新订单指数：3月新订单指数为 48.8%，较前值回落 1.9个百分点，重回荣枯线以下，结束了此前的回升趋势。
• 出口订单：新出口订单指数为 47.2%，较前值回落 1.8个百分点，显示外需疲软，受疫情和地缘政治冲突影响较大。
• 库存变化：原材料库存指数为 47.3%，较前值回落 0.8个百分点；产成品库存指数为 48.9%，较前值回升 1.6个百分点，显示企业备库意愿减弱，但去库存速度放缓。

2. 购销价差扩大，成本压力加剧

• 价格指数：原材料购进价格指数为 66.1%，出厂价格指数为 56.7%，两者差值扩大至 9.4个百分点，显示企业成本压力较大。
• 上游行业影响：受国际油价上涨影响，石油煤炭及其它燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业购进和出厂价格指数均超过 70%，进一步推高成本。
• 通胀预期：预计PPI同比增速将延续逐季回落，但回落幅度可能边际放缓，短期内存在输入性通胀压力。

3. 企业规模分化，小型企业仍承压

• 大型企业：PMI为 51.3%，小幅回落，但仍位于景气区间。
• 中型企业：PMI为 48.5%，较前值回落 2.9个百分点，降至收缩区间。
• 小型企业：PMI为 46.6%，小幅回升 1.5个百分点，但整体仍处于低位景气区间。

4. 非制造业景气度显著回落

• 服务业：商务活动指数为 46.7%，较前值回落 3.8个百分点，显示疫情对接触型服务业冲击显著，如铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等。
• 建筑业：商务活动指数为 58.1%，小幅回升，主要受益于基建投资持续发力，尤其是土木工程建筑业，指数达 64.7%。
• 房地产：商务活动指数低于荣枯线，显示房地产行业持续低迷，对建筑业带动作用有限。

关键信息

• PMI趋势：制造业和非制造业PMI均低于50%，表明经济处于收缩区间。
• 影响因素：
  • 疫情：多地疫情反复，影响服务业和制造业需求。
  • 地缘政治：俄乌冲突加剧，国际油价上涨，推高企业成本。
• 政策预期：稳增长政策继续发力，可能对经济复苏形成支撑，但短期内仍面临不确定性。
• 未来展望：经济景气度或出现渐进式回升，但需依赖疫情缓解和政策效果显现。

数据亮点

• 制造业PMI：49.5%，较2月下降0.7个百分点。
• 非制造业PMI：48.4%，较2月下降3.2个百分点。
• 购销价差：扩大至9.4个百分点，显示成本压力持续。
• 建筑业PMI：58.1%，小幅回升，受益于基建投资。
• 服务业PMI：46.7%，显著回落，受疫情冲击较大。

总结

3月PMI数据反映出当前中国经济在疫情反复和地缘政治冲突的双重压力下，产需两端同步走弱，制造业和非制造业均处于收缩区间。尽管稳增长政策持续发力，但短期内经济修复仍面临较大挑战。未来随着疫情缓解和政策效果显现，经济景气度或出现渐进式回升，但需警惕外部不确定因素对供需的进一步扰动。