20220506-招商期货-商品期货早班车_6页_488kb

报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多类商品期货的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种受需求担忧、成本波动及宏观政策影响，价格出现震荡或下跌走势，而部分品种则因成本支撑或政策利好出现反弹预期。

主要观点与关键信息

黄金市场

核心观点：贵金属市场因美联储加息预期降温而反弹，但整体仍存在滞胀风险。
关键信息：
- 美联储5月议息会议如期加息50BP，同时确认6月开始缩表。
- 鲍威尔在新闻发布会上态度偏保守，缓解市场担忧。
- 历史数据显示，加息周期中劳动力市场数据走弱可能影响进一步加息预期。
- 建议继续持有多单，但需警惕经济数据超预期带来的风险。

基本金属

铜

核心观点：铜价持续下跌，主要因全球需求担忧及美元走强。
关键信息：
- 铜矿供应持续释放，电铜供应充足。
- 国内需求恢复缓慢，疫情和天气因素抑制消费。
- 华东华南平水铜升水扩大，精废价差偏高。
- 建议逢高抛空，关注后续需求反弹力度。

铝

核心观点：铝价下跌，反映全球需求担忧。
关键信息：
- 供应端节后大幅累库，压制市场情绪。
- 国内供给充裕，海外偏紧。
- LME基金净多头持续离场，市场情绪偏空。
- 建议观望，留意疫情恢复及后续需求改善。

黑色产业

焦煤

核心观点：焦煤市场震荡走弱，但长协价格已给出底部支撑。
关键信息：
- 供应端坑口产量恢复，内外价差倒挂，蒙煤增加。
- 需求端钢联数据显示铁水增加，但库存仍在积累。
- 建议观望，关注5月内垒库情况。

焦炭

核心观点：焦炭市场震荡走弱，成本端松动与垒库压制价格。
关键信息：
- 供应端物流恢复，开工率增加，库存积累。
- 需求端铁水环比增加，但出口利润维持高位。
- 建议观望，关注后续供需变化。

动力煤

核心观点：动力煤价格跳涨，主要因流动性不足及情绪波动。
关键信息：
- 现货变化不大，买卖双方观望。
- 5月长协执行可能影响市场，需关注新的供需矛盾点。
- 建议观望，关注政策与供需变化。

农产品市场

豆粕

核心观点：豆粕短期震荡，中期关注美豆新作产量。
关键信息：
- 美豆出口净销售符合预期，新作面积预计同比增加。
- 南美减产支撑出口，美豆供需偏紧。
- 国内蛋白市场因抛储和到货增加，期现回归。

油脂

核心观点：油脂价格承压，但近月合约仍偏多。
关键信息：
- 马棕进入增产周期，但出口疲软。
- 近端库存偏低，叠加印尼出口禁令及地缘冲突利多，近月合约偏多思路不变。
- 建议关注俄乌谈判进展及棕榈复产力度。

棉花

核心观点：棉花价格震荡，短期建议观望。
关键信息：
- 美棉净销售量上升，播种进度高于预期。
- 印度棉价格上涨支撑国际棉价。
- 国内疫情好转，但下游状况不佳，建议观望。

生猪

核心观点：生猪市场周期反转临近，建议观望。
关键信息：
- 国家统计局数据显示能繁母猪存栏环比下降，接近正常水平。
- 产能超预期去化，下半年猪价上涨预期增强。
- 建议关注疫情与政策风险，短期猪价波动较大。

能源化工

尿素

核心观点：尿素短期震荡偏强，中期偏空。
关键信息：
- 厂库走低，出口小幅放量，支撑价格。
- 5月供应或增加，需求进入淡季，估值偏高。
- 建议配合累库节点布局中期偏空。

PVC

核心观点：PVC供需方向不明显，短期建议观望。
关键信息：
- 欧洲装置停产，海外价格偏高，出口窗口打开。
- 国内房地产疲软，社会库存小幅去库。
- 建议关注春季检修及聚酯需求变化。

PTA

核心观点：PTA走势跟随原油，短期震荡，中期偏空。
关键信息：
- 供应端检修计划较多，产量维持低位。
- 需求端走弱，聚酯库存高位。
- 建议逢低多PTA加工费或动态多TA空EG操作。

甲醇

核心观点：甲醇短期震荡偏弱，中期逢高偏空。
关键信息：
- 供应端春检产能逐步回归，但西南气头装置检修预期。
- 需求端MTO利润改善，但终端需求偏弱。
- 建议短期观望，中期关注新装置投产与疫情恢复。

玻璃

核心观点：玻璃短期底部震荡，建议观望。
关键信息：
- 华北库存高、产销弱，华东华南需求有所好转。
- 社会库存同比增加，房地产需求依然偏弱。
- 建议关注疫情对需求的影响。

纯碱

核心观点：纯碱震荡上移，短期偏强。
关键信息：
- 供应端开工率高位，库存持续下降。
- 下游需求偏弱，但光伏玻璃投产带动需求。
- 建议依托进口成本线逢低介入。

沥青

核心观点：沥青供需基本面向好，价格反弹后可逢高沽空。
关键信息：
- 炼厂开工率提升，社会库存下降。
- 5月为传统需求小旺季，沥青价格存在支撑。
- 建议关注疫情复工情况，短期震荡偏强。

LLDPE & EB & PP & MEG

核心观点：LLDPE、EB、PP、MEG短期震荡，中期逢高做空。
关键信息：
- LLDPE价格震荡，短期受疫情和下游订单影响。
- EB和PP需求受疫情影响，短期偏弱。
- MEG库存高，供需双弱，建议关注疫情复工与新装置投产。
- 操作上建议逢高做空，关注成本端与疫情拐点。

风险提示

经济数据超预期：可能影响贵金属及整体市场走势。
疫情反复：对国内需求端造成不确定性影响。
地缘政治冲突：如俄乌事件、印尼出口禁令等，可能对农产品和能源化工市场产生影响。
宏观政策变化：如出口限制、防疫政策调整等，对市场情绪和供需结构产生重要影响。

操作建议总结

品种	操作建议
黄金	持有多单，关注经济数据
铜	逢高抛空
铝	观望，关注疫情恢复
焦煤	观望，关注5月垒库情况
焦炭	观望，关注后续改善力度
动力煤	观望，关注长协执行
豆粕	短期震荡，中期关注新作
油脂	观望，关注出口与库存
棉花	观望，关注疫情与政策
生猪	观望，关注周期反转
尿素	配合累库节点布局中期偏空
PVC	观望，关注检修与出口
PTA	逢低多加工费或动态操作
甲醇	短期观望，中期逢高做空
玻璃	观望，关注房地产需求
纯碱	逢低介入，关注进口成本
沥青	逢高沽空，关注疫情复工
LLDPE	短期震荡，中期做空
EB	短期震荡，中期做空
PP	短期震荡，中期做空
MEG	逢高做空，关注库存与疫情