20241110-浙商证券-罗莱生活-002293.SZ-罗莱生活点评报告_发布全新股权激励计划_彰显稳健增长信心_3页_394kb

证券研究报告：罗莱生活（002293）股权激励计划点评

投资要点

1. 股权激励计划细节

   • 限制性股票计划：拟授予406万股，占总股本0.49%，授予对象16人，价格36.6元/股，摊销费用逐年递减（2025年602万元，2026年341万元，2027年142万元）。
   • 股票期权计划：拟授予1931.5万份，占总股本2.32%，授予对象142人，行权价格58.6元/股，摊销费用逐年递减（2025年1025万元，2026年568万元，2027年233万元）。

2. 业绩考核要求

   • 公司层面：以2024年为基数，要求2025-2027年营业收入或扣非净利润复合增长率分别≥5%/10.25%/15.76%（不包含美国莱克星顿业务）。
   • 个人层面：仅2023年绩效考核为S/A/B的员工可解锁部分限制性股票。C级则取消解锁资格。

3. 激励目的与公司表现

   • 旨在提振员工积极性，彰显公司对未来稳健增长的信心。过去两年业绩波动源于海外业务下滑、存货减值及库存调整，本次计划释放积极信号。

盈利预测与投资建议

• 短期调整中成长显著：加盟库存优化短期压需收入，但长期利于健康发展；美国家具业务需等待需求回暖。
• 财务预测（2024-2026年）：
  • 收入：460亿/491亿/521亿元，同比-13.5%/+6.8%/+6.1%。
  • 归母净利润：40亿/46亿/53亿元，同比-31%/+17%/+14%。
  • PE估值：15/13/11倍，维持“买入”评级。
• 高分红属性：长期分红稳健，成长与投资价值平衡突出。

风险提示

• 电商竞争加剧、线下客流低迷；
• 美国家具业务恢复不及预期；
• 激励效果不及预期导致员工积极性不足。

附录：关键数据

• 财务预测：2024-2026年收入增速-13.5%/+6.8%/+6.1%，净利润增速-31%/+17%/+14%。
• 估值：PE持续下降，2026年PE为11倍。