20240901-浙商证券-罗莱生活-002293.SZ-罗莱生活点评报告_家纺主业战略性收缩库存_家具业务仍待拐点_4页_400kb

罗莱生活公司点评总结

投资要点

罗莱生活2024年中报业绩承压，上半年收入同比下降143%至210.6亿元，归母净利润下降443%至15.9亿元，主要受国内零售疲软、加盟商库存优化和美国莱克星顿订单减少影响。公司推出中期分红，分红率105%，拟每股派息0.2元，未动用盈利。美国家具业务订单拐点未现，但库存出清成效显著。

家家纺主业分析

2024上半年家纺收入下降127%至168.0亿元。线上渠道收入同比下滑71%，加盟收入大降235%，直营收入相对稳健增长，净开店至361家，单店销售虽微幅下滑7%，但新店位于一线城市。毛利率提升至50.6%（同比+26个百分点），源于提前囤货和定价调整。营运指标改善，存货同比下降183%，经营现金流净额29.3亿元，渠道库存优化有助于长期效率提升。

美国家具业务评估

家具业务收入同比下滑197%至42.6亿元，毛利率下降54个百分点，导致净亏损0.22亿元。业绩波动主因美国新房及二手房销售疲软及成本刚性。公司加强费用管控，关停闲置产能，缩减21%产能，加速存货出清，存货同比下降171%。预计业务将逐步企稳。

盈利预测与投资建议

浙商证券预测2024-2026年收入为477亿元、511亿元、544亿元，同比分别下降102%、上升70%和65%；归母净利润分别为42亿元、53亿元、60亿元，同比降幅258%转正增长。当前PE为13倍，预计未来估值提升。公司维持“买入”评级，基于家纺主业稳健扩张和高分红特性，中长期增长潜力大。

风险分析

主要风险包括电商竞争加剧、线下客流低迷、美国家具恢复不及预期。国内零售疲软可能短期内影响加盟收入，但公司战略有利于渠道健康。短期业绩波动对估值可能形成压力，需关注外部经济环境变化。（总结字数：498字）