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信用债市场周报总结（2013年6月24日）

核心内容概述

2013年6月17日至21日期间，中国信用债市场受到资金面持续紧张的影响，收益率整体上行，市场情绪恐慌。尽管经济基本面疲弱为债市提供长期支撑，但短期内资金面压力主导市场走势，预计这一趋势将持续至7月中旬。市场关注点将逐步从资金面转向基本面。

主要观点

• 货币市场陷入恐慌：央行流动性投放力度减弱，市场对资金面的悲观预期加剧，货币市场利率创历史新高。
• 信用债收益率大幅上行：资金紧张导致机构恐慌性抛债，短端收益率上行幅度显著，中长端收益率也受到冲击。
• 信用利差扩大：短融收益率上行幅度超过央票，导致信用利差进一步扩大。
• 市场走势预判：7月中旬前，信用债短端收益率仍有上行空间，长端收益率也将小幅上行；7月中旬后，市场将逐步回归基本面分析，收益率或出现回调。

关键信息

一、银行间市场回顾

1. 短期融资券（短融）

• 上周实际发行15只，规模241亿元。
• 成交量484.55亿元，较节前小幅回升。
• 3个月和6个月短融收益率上行140BP，9个月上行104BP，1年期上行85BP。
• 信用利差从104BP扩大至138BP。

2. 中期票据（中票）

• 上周发行19只，规模266.1亿元。
• 成交量550.49亿元，较节前略有下降，但保持稳定。
• 各期限中票收益率均有上调，其中1年期上调11-15BP，3、5年期上调5-9BP，10年期以上上调1BP。
• 3年期AAA级中票收益率上行34BP至4.86%，5年期上行22BP至4.92%。

3. 企业债

• 上周发行12只，规模151亿元。
• 成交量515.86亿元，较前一周增加，但较节前下降170亿元。
• 1年期企业债收益率大幅上行约90BP，7、10年期上行约10BP。
• 长短期收益率倒挂，市场情绪恶化。

二、交易所市场回顾

1. 资金面

• 资金价格创历史新高，GC001加权平均利率上行至19.13%，GC007上行至8.56%。
• 周四出现央行放水传言，周五资金价格有所回落。

2. 二级市场

• 企业债、可转债、可分离债成交量回升，公司债成交量回落。
• 上证企业债指数和上证公司债指数分别下跌0.08和0.17。
• 重点券种收益率大幅上行，如09长虹债、08长兴债、09怀化债，收益率分别上行65BP、97BP、32BP。

三、新券投资价值分析

市场预判

• 短期走势：7月中旬前，信用债短端收益率仍有上行空间，长端收益率也将小幅上行。
• 中期走势：7月中旬后，市场焦点将转向基本面，收益率可能逐步回落。
• 影响因素：资金面紧张仍是短期主要推动力，经济基本面疲弱将为债市提供长期支撑。

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