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行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告聚焦于智能手机天线行业，分析其市场容量、行业趋势、竞争格局及投资标的，认为该行业在量价齐升、技术升级及产业链转移等多重因素推动下，具备广阔的发展前景。随着智能手机渗透率提升、天线数量增加及单价上涨，行业市场空间迅速扩大，预计2013年国内天线市场容量将达14.75亿，同比增长54.9%。

主要观点

• 智能手机天线市场增长迅速：从功能机到智能机，单机天线市场空间扩大了约3倍，主要由于天线数量增加及单价上升。
• 全球智能手机渗透率较低，提升空间巨大：2011年全球智能手机渗透率仅为27%，而移动用户渗透率已达87%，未来提升空间巨大。
• 新应用推动行业扩张：NFC、无线充电、可穿戴设备等新兴技术的应用将极大拓展天线行业市场空间。
• 行业进入壁垒提升：随着技术发展和产品复杂度提高，天线行业对技术、研发及供应链响应能力的要求越来越高，新进入者面临较大挑战。
• 国内天线企业崛起趋势明显：随着全球智能机设计向中国转移，国内企业如硕贝德和信维通信有望进入第一集团，受益于市场增长及技术升级。
• 产业链向中国转移：2012年全球在中国设计的智能手机达1.98亿部，预计2013年将增长至3.4亿部，国内供应链地位不断提升。

关键信息

市场容量与增长

• 2013年国内天线市场容量预计达14.75亿，同比增长54.9%。
• 智能手机渗透率提升空间巨大，全球智能手机出货量预计2012年达6.75亿部，其中中国出货量达1.86亿部，增速远超全球。

天线技术演进

• 弹片天线：价格低（约0.3-0.5元），主要用于功能机，市场逐年萎缩。
• FPC天线：价格约1元，目前占手机天线市场60%-70%，标准化程度较低。
• LDS天线：价格高（带壳售价约20-30元），具有高度集成、轻薄等优势，代表未来趋势。

产业链转移趋势

• 全球智能机设计向中国转移，2012年占比为9.89%，预计2013年将达17.1%。
• 国内品牌如中华酷联在性价比方面具有明显优势，成为市场主力。

竞争格局变化

• 国际大厂份额下降：诺基亚、摩托罗拉等市场份额下降，三星、中兴、华为等国内品牌崛起。
• 国内企业优势凸显：硕贝德和信维通信已成功切入三星、苹果等一线客户，具备进入第一集团的潜力。

投资标的分析

硕贝德

• 公司简介：主营无线通信终端天线，产品包括手机天线、笔记本电脑天线等。
• 收入与毛利率：近三年收入CAGR为65%，2012年毛利率下降，但期间费用率逐年下降。
• 投资看点：
  • 客户结构优良，覆盖国内外知名品牌。
  • 未来将受益于NFC、无线充电等新应用。
  • 在LDS及NFC天线领域处于国内领先地位。
• 盈利预测：预计2013-2015年收入分别为5.2亿、7.45亿、10.1亿，EPS分别为0.60元、0.80元、1.11元，PE分别为33x、25x、18x，给予增持评级。

信维通信

• 公司简介：主营手机天线、蓝牙天线等移动终端天线产品。
• 收入与毛利率：近四年收入CAGR为30.1%，毛利率在2012年三季度下降后逐步回升。
• 投资看点：
  • 2011年收购莱尔德，提升品牌、客户及产能。
  • 客户结构优良，覆盖国内外主流品牌。
  • 未来受益于NFC、无线充电等新概念。
• 盈利预测：预计2013-2015年收入分别为6.1亿、8.54亿、11.68亿，EPS分别为0.4元、0.55元、0.76元，PE分别为57x、41x、30x，给予增持评级。

风险提示

• 智能手机增速放缓：若智能手机市场增长不及预期，将对天线行业造成压力。
• 三星销量低于预期：三星作为重要客户，其销量变化可能影响相关企业业绩。

结论

随着智能手机市场持续增长及天线技术不断升级，天线行业迎来发展机遇。国内企业凭借产业链转移、成本优势及技术提升，有望在全球竞争中占据更有利的位置。硕贝德与信维通信作为国内领先企业，具备较强的竞争力和增长潜力，是当前值得关注的投资标的。