20160604-兴业证券-顺网科技-300113.SZ-20亿增发实现业务升级_并购ChinaJoy承办方打造泛娱乐生态_11页_1mb

顺网科技（300113）证券研究报告总结

核心内容

顺网科技于2016年6月4日发布公告，拟非公开发行股票不超过6600万股，募集资金总额不超过20亿元，用于泛娱乐运营平台建设项目。同时，公司计划以自有资金5.75亿元收购上海汉威信恒展览有限公司51%股权，以增强其在泛娱乐领域的布局和影响力。

主要观点

• 业务升级与产业链扩展：本次增发和收购是公司上市以来规模最大、具有里程碑意义的重大举措，标志着顺网科技从传统的网吧管理软件业务向泛娱乐生态系统的全面转型。
• 泛娱乐平台建设：项目涵盖版权储备与开发、网络游戏运营平台、虚拟现实娱乐运营平台、电子竞技运营平台、数字化营销平台及数据基础服务设施建设，旨在构建一个完整的泛娱乐运营系统。
• 线下渠道扩展：通过收购汉威信恒，顺网科技将获得ChinaJoy、WMGC等知名展会的承办资源，提升品牌影响力与线下运营能力，实现从2B到2C、从线上到线下的产业延伸。
• 盈利预测：由于增发及收购尚未完成，暂不考虑其影响，预计2016-2018年每股收益分别为0.74、1.03、1.26元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括增发及并购项目进展不达预期、新业务发展不及预期、管理风险、人员流失、政策法规及审批风险等。

关键信息

一、公司基本信息

二、财务预测与指标

三、募集资金投资项目

四、并购情况

• 收购对象：上海汉威信恒展览有限公司51%股权，金额5.75亿元。
• 汉威信恒业务：承办ChinaJoy、WMGC等大型游戏展会，拥有丰富的线下活动经验。
• 业绩承诺：2016-2018年税后净利润分别为6700万元、8000万元及9300万元。
• 分期支付：分四期支付收购款，第一期为3.5亿元，后续根据业绩情况支付。

五、历史并购项目

六、盈利预测与投资建议

• EPS预测：2016-2018年分别为0.74、1.03、1.26元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

七、风险提示

• 增发及并购项目进展不达预期；
• 新业务发展不及预期；
• 管理风险、人员流失风险；
• 政策法规风险、审批风险。

总结

顺网科技通过20亿元的非公开发行和5.75亿元的并购，全面升级业务布局，拓展泛娱乐生态系统。公司已从网吧管理软件业务扩展至游戏、VR、电竞等新领域，同时通过控股汉威信恒，增强线下渠道能力与品牌影响力。未来3-5年，公司平台年活跃用户数有望增长至1-1.5亿，业绩增长动力主要来自新业务及用户规模的扩大。尽管面临一定的风险，但公司仍维持“买入”评级，认为其在泛娱乐领域的布局具有较强的竞争力和增长潜力。