20160724-中泰证券-传媒：ChinaJoy：见证中国游戏产业变迁，打造全民泛娱乐盛会_22页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于ChinaJoy的证券研究报告，聚焦于中国游戏产业的变迁、展会的演变以及相关行业的投资机会。ChinaJoy作为全球顶尖的数码互动娱乐盛会，自2004年创办以来，见证了中国游戏产业从端游到手游再到VR等新技术的快速发展，同时成为泛娱乐领域的展示平台。

主要观点

• ChinaJoy的定位：从最初的游戏展会演变为涵盖游戏、动漫、影视、网络文学等领域的泛娱乐嘉年华。
• 展会规模与影响力：ChinaJoy的规模逐年扩大，2016年展会总面积达到14万平方米，展商数量增加，参会人数也显著上升。
• 行业趋势变化：
  • 从内容为王到渠道为王，流量成为核心要素。
  • 从模仿到原创再到基于IP开发，IP成为各大厂商争夺的热点。
  • 从传统硬件到新科技，VR等技术成为展会的重要组成部分。
  • 从明星代言到Showgirl比拼，反映娱乐方式的多元化和草根文化的崛起。
• 游戏产业变迁：
  • 从端游到页游，再到手游，市场规模从几十亿增长到千亿。
  • 网吧数量减少，电子竞技成为网吧的主导。
  • 手游市场增速放缓，IP与渠道的重要性凸显。
• 海外销售增长：中国自主研发网络游戏海外市场销售收入持续增长，2015年达到53.1亿美元，同比增长72.4%。

关键信息

行业数据

• 2016年行业总市值：2043126.074亿元
• 2016年行业流通市值：1149994.364亿元
• 2016年ChinaJoy展会数据：
  • 展会总面积：14万平米
  • 展商总数：超过900家
  • BTOB目标交易额：4亿美金
  • 参会人数：预计超过27万

重点公司

• 顺网科技：

  • 控股子公司汉威信恒为ChinaJoy联合主办单位
  • 与HTC Vive合作，拓展VR业务
  • 2016-2018年EPS分别为0.72、0.95、1.21元，对应PE分别为53.82、40.78、32.07倍

• 中文传媒：

  • 收购智明星通，打造游戏与IP闭环
  • 《COK》成为全球成功手游之一，预计2016年流水超过50亿元
  • 2016-2018年EPS分别为1.05、1.22、1.40元，对应PE分别为19.79、17.03、14.84倍

• 完美环球：

  • 影视与游戏双轮驱动，布局泛娱乐
  • 2016-2018年EPS分别为1.08、1.36、1.65元，对应PE分别为34.17、27.13、22.36倍

• 奥飞娱乐：

  • 进军VR产业链，打造泛娱乐帝国
  • 2016-2018年EPS分别为0.53、0.7、0.85元，对应PE分别为62.07、46.9、38.67倍

• 美盛文化：

  • 拥有《星学院》、《爵士兔》等原创IP
  • 积极布局VR、AR，推动IP变现
  • 2016-2018年EPS分别为0.39、0.54、0.68元，对应PE分别为98.17、71.8、57.02倍

投资建议

• 短期内传媒板块受利空影响逐步释放，有望成为资金配置的板块之一。
• 建议关注游戏、VR/AR、动漫板块的主题投资机会。
• 精选主题与个股是目前比较稳妥的策略。

风险提示

• 系统性风险及风险偏好下行
• 展会表现不及预期
• 游戏、VR/AR、动漫等行业发展不及预期
• 政策变化及其他风险

行业趋势总结

• 内容为王：早期以游戏内容为核心，强调游戏性与用户体验。
• 渠道为王：随着内容过剩，厂商更注重推广与渠道建设。
• IP为王：IP成为内容与渠道结合的关键点，提升变现能力。
• 科技驱动：VR、AR等新技术推动行业创新，成为未来增长点。
• 娱乐多元化：从传统游戏到泛娱乐，满足消费者多样化的娱乐需求。

总结

ChinaJoy不仅是中国游戏产业的重要展示平台，也反映了行业从单一游戏内容向多元化泛娱乐发展的趋势。随着技术的进步和市场需求的变化，游戏、VR/AR、动漫等领域成为投资关注的焦点。文档指出，尽管存在一定的风险，但传媒板块具备较大的增长潜力，建议投资者关注相关主题与个股。