20210517-天风证券-钢铁行业研究周报_原料期货价格下行_钢厂盈利有望维持高位_13页_1004kb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现承压，原料期货价格下行，但现货价格继续上涨，导致钢厂盈利空间受到压缩。尽管部分钢材品种如冷轧和中厚板因成本上升而盈利提升，但螺纹钢、线材和热轧价格涨幅有限，盈利显著下滑，尤其是短流程螺纹钢吨盈利降至459.80元/吨，较上周下降48.01%。

随着铁矿石期货价格的下行，预示其上涨趋势可能不可持续，而原料现货价格或将出现趋势性下行。价格剪刀差下，钢厂盈利空间有望进一步扩大。

主要观点

• 原料价格走势：铁矿石期货价格下跌2.48%，现货价格上涨12.38%（进口）和14.18%（国产）；焦煤期货价格下跌4.44%，现货价格国产上涨10.73%；焦炭期货价格下跌6.27%，现货价格上涨。
• 终端需求与开工率：上海地区线螺采购量环比上涨12.3%，但同比下滑12.1%。高炉开工率维持在61.88%，环比上升0.42pct；电炉开工率则环比下降1.92%。
• 库存变化：主要港口铁矿石库存环比下降3.28%，钢厂进口矿平均可用天数下降7%。焦煤&焦炭库存持续下降，喷吹煤库存微增。
• 盈利分化：冷轧和中厚板盈利上升，而螺纹钢、线材和热轧盈利下滑。长流程线材盈利回落至1078.8元/吨，其余吨盈利均下滑至1000元/吨以下。
• 行业估值：申万钢铁板块PE_TTM为13.54倍，PB_LF为1.30倍，均低于万得全A的估值水平。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块本周下跌4.16%，跑输上证综指9.04pct，位居申万全行业第28名。
• 个股涨幅前五为：金岭矿业、五矿发展、酒钢宏兴、海南矿业、首钢股份。

行业供需

• 终端需求：上海地区线螺采购量2.83万吨，环比增长12.3%，但同比下降12.1%。
• 开工率：
  • 高炉开工率61.88%，环比上升0.42pct，同比下降7.18%。
  • 电炉开工率69.87%，环比下降1.92%，同比增长8.97%。

原料端

• 铁矿石：
  • 期货价格下跌2.48%至1237元/吨。
  • 现货价格进口矿上涨12.38%至1579元/吨，国产矿上涨14.18%至1644元/吨。
  • 海外发货量下降1%，北方港口到港量下降2%。
• 焦煤&焦炭：
  • 焦煤期货价格下跌4.44%，现货国产价格上涨10.73%。
  • 焦炭期货价格下跌6.27%，现货价格上涨。
  • 焦煤&焦炭库存持续下降，喷吹煤库存微增。

盈利情况

• 钢坯成本：长流程钢坯成本上涨8.53%，短流程钢坯成本上涨10.33%。
• 钢材价格：
  • 螺纹钢上涨0.88%，线材上涨1.80%，热轧持平，冷轧和中厚板分别上涨9.97%和10.42%。
• 盈利分化：
  • 冷轧和中厚板盈利上升，螺纹钢、线材和热轧盈利下滑。
  • 短流程螺纹钢吨盈利降至459.80元/吨，下降48.01%。
• 钢厂盈利比例：全国钢厂盈利比例为78.53%，中型钢厂盈利比例下降1.37pct，带动整体盈利比例下行。

库存情况

• 钢材总库存1537.25万吨，环比下降5.05%。
• 螺纹钢库存下降5.59%，线材库存下降9.25%，热卷库存下降2.23%，中板库存下降4.23%，冷轧库存微增0.21%。
• 库存水平回落至往年同期平均水平。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期；
2. 全球通胀水平超预期；
3. 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；
4. 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

投资建议

关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头，如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

行业走势图

估值走势

附录：相关报告

1. 《钢铁-行业研究周报：进出口税率调整助力钢企压减产量，行业盈利或持续提升》2021-05-05
2. 《钢铁-行业研究周报：压减产量进度低于预期，关注后续政策带来行业盈利的提升》2021-04-25
3. 《钢铁-行业研究周报：终端需求持续恢复，碳中和迎来新周期》2021-04-19