图观2019年8月全球大类资产走势：全球风险此消彼长，避险资产仍是主旋律-20190902-华创证券-17页_1mb

2019年8月全球大类资产走势总结

核心内容

2019年8月，全球大类资产在避险情绪主导下呈现出明显的分化趋势。避险资产表现强劲，尤其是债券类资产和贵金属，而风险资产如股票和大宗商品则表现疲软。整体来看，市场对全球经济和地缘政治风险的担忧持续发酵，推动资金向安全资产流动。

主要观点

1. 资产表现排序

• 债 > 美元 > 股 > 大宗
• 区域表现：美/欧债 > 新兴市场债市

2. 风险资产表现

• 股票：日常消费品涨幅最高，A股市场表现最优；港股和英股受政治动荡影响跌幅较大。
• 大宗商品：贵金属保持强势，其余商品全线下跌，畜产品跌幅最大。
• 另类投资：比特币小幅下跌，MLP大幅下跌，Reits表现相对较好。

3. 避险资产表现

• 贵金属：收益率最高，达6.97%，受益于避险情绪和全球宽松货币政策。
• 债券：美债、欧债、日债收益率均有所回升，投资级债表现优于高收益债。
• 外汇：日元收益率最高，美元指数小幅上行，新兴市场货币普遍下跌。

4. 波动率变化

• 权益资产波动率显著提升：美股、港股、英股、欧股波动率分别上升12.04、5.30、6.97、8.46个百分点。
• 汇率波动率上升：人民币和日元波动率提升较大，新兴市场货币波动率普遍较高。

5. 风险调整后收益

• 避险资产表现更优：贵金属、债券类资产在收益率上升的同时波动率下降，风险调整后收益较高。
• 权益资产表现最差：收益率下降且波动率上升，风险调整后收益表现不佳。

关键信息

一、8月主要政经事件回顾

二、资产类别细分表现

• 股票：日常消费品涨幅最高，A股表现最优；港股、英股、欧股受政治风险拖累表现疲软。
• 债券：国债收益率回升，投资级债表现优于高收益债；新兴市场国债表现不佳。
• 汇率：日元收益最高，美元指数小幅上行；新兴市场货币普遍下跌。
• 大宗商品：贵金属持续走强，其他商品均下跌。
• 另类投资：比特币小幅下跌，MLP大幅下跌，Reits表现相对较好。

总结

2019年8月，全球大类资产在避险情绪主导下呈现出明显的分化格局。债券类资产和贵金属成为市场避险的首选，而股票和大宗商品则因政治与经济风险表现疲软。中美贸易战、阿根廷政治动荡、中国香港示威以及英国无协议脱欧风险等因素，持续推动市场避险情绪升温，影响资产价格走势。投资者在这一月度更倾向于选择低波动、高收益的避险资产，以应对不确定的全球环境。