图观2019年9月全球大类资产走势：全球不确定因素降温，风险资产表现亮眼-20190930-华创证券-17页_1mb

2019年9月全球大类资产走势总结

核心内容

2019年9月，全球大类资产表现呈现明显分化。风险资产整体收益回升，而避险资产普遍回调。从资产类别来看，大宗商品表现最佳，其次是全球股市，随后是汇率和债券。从区域来看，新兴市场债市表现优于美欧债市。

主要观点

全球大类资产表现

• 资产类别排序：大宗商品 > 全球股市 > 人民币汇率 > 美元指数 > 全球债市
• 区域表现：新兴市场债市 > 欧债 > 美债
• 收益情况：风险资产收益回升，避险资产如贵金属、日债、日元等出现明显回调。
• 波动率：多数资产波动率回落，但能源波动率因沙特原油设施遇袭事件大幅提升。
• 风险调整后收益：权益类资产表现优于避险资产，风险调整后收益靠前。

政经事件回顾

• 第一周：中美加征关税生效，英国议会通过法案延长脱欧期限。
• 第二周：欧央行降息并启动新一轮QE，中美贸易关系缓和。
• 第三周：沙特原油设施遭袭击，原油价格大涨；中美重启经贸磋商，印度推出刺激政策。
• 第四周：美国启动对特朗普的弹劾调查，英国最高法院裁定首相休会行为违法，美国对伊朗实施制裁。

关键信息

大宗商品

• 贵金属收益为-1.72%，其余商品多数上涨，其中畜产品、能源、农产品、工业金属分别录得10.76%、3.08%、2.72%、0.74%的收益。

股票市场

• 美股：能源、金融、原材料涨幅最大，分别上涨5.7%、5.6%、4.8%。
• 欧股：金融、能源、通信服务涨幅前三，分别为8.9%、6.8%、4.2%。
• A股：信息技术、通信服务、金融涨幅前三，分别为7.7%、5.8%、3.5%。
• 港股：通信服务、信息技术、能源涨幅前三，分别为4.8%、4.6%、3.4%。
• 日股：金融、原材料、信息技术涨幅前三，分别为10.2%、9.2%、8.9%。

债券市场

• 国债：全球国债收益率大幅回落，新兴市场国债收益率显著回升，其中墨西哥比索收益最高。
• 高收益债：全球高收益债收益率回升0.54%，新兴市场高收益债回升至1.23%。
• 投资级债：全球投资级债收益率大幅回落至-0.72%，美国投资级债回调4.07个百分点至-0.7%。

汇率市场

• 新兴市场货币：多数货币收益率回升，其中墨西哥比索收益最高。
• 人民币：因贸易战缓和趋稳，收益率回正至0.55%。
• 美元指数：小幅上涨0.23%，在全球宽松环境下表现坚挺。
• 日元：作为避险资产，收益率回落至-1.58%。

另类投资

• 比特币：大幅下跌22.95%。
• MLP：收益回升至0.35%。
• Reits：环比收益基本持平，为2.30%。

总结

2019年9月，全球大类资产走势受到多重政经事件影响。风险资产收益回升，而避险资产普遍回调。市场波动率多数回落，但能源波动率因中东局势而显著上升。权益类资产风险调整后收益表现最佳，债券市场整体表现疲软，新兴市场债市优于美欧债市。汇率方面，新兴市场货币多数回升，美元指数维持强势，人民币趋稳。大宗商品中，除贵金属外，其余品种多数上涨。另类投资表现不佳，比特币大幅下跌，MLP小幅回升。整体来看，9月市场在风险因素降温背景下，呈现结构性的资产轮动特征。