图观2019年全球大类资产走势：经济向下，资产向上-20200103-华创证券-16页_1mb

2019年全球大类资产走势总结

核心内容

2019年全球大类资产整体表现分化明显，股市成为主要的收益来源，而汇市表现不佳。在各类资产中，股市、债市和大宗商品均取得正收益，但汇率市场整体承压，部分货币贬值显著。此外，另类投资如比特币也表现强劲。

主要观点

1. 全球大类资产收益排名

• 股市：全球股市领涨，收益最高；
• 区域表现：发达市场股市 > 新兴市场股市 > 新兴市场债市 > 美债 > 欧债；
• 具体收益：
  • A股以38.23%的超高收益位居全球第一；
  • 美股、能源、欧股次之，前四位收益均超过20%；
  • 人民币收益最低，全年下跌1.45%；
  • 农产品是唯一录得负收益的大类资产，跌幅为2.42%。

2. 资产波动率排名

• 波动率最高：能源、A股、畜产品、港股、日股；
• 波动率最低：中债、美债、欧债；
• 总体波动：股市波动 > 汇市波动 > 债市波动。

3. 风险调整后收益（波动收益比）

• “性价比”最高：美债、欧债、欧股、美股、A股；
• “性价比”最低：人民币。

关键信息

股市表现

• 行业表现：
  • 美股：信息技术（50.7%）、通信服务（32.9%）、金融（31.5%）涨幅领先；
  • 欧股：信息技术（43.3%）、工业（41.5%）、非日常生活消费品（40.9%）表现突出；
  • A股：日常消费品（85.9%）、信息技术（66.4%）、医疗保健（43.8%）涨幅最大；
  • 港股：非日常生活消费品（23.8%）、医疗保健（23%）、日常消费品（22.6%）表现较好；
  • 日股：信息技术（42.3%）、医疗保健（30.3%）、通信服务（26.7%）涨幅领先。

债市表现

• 利率环境：2019年全球政策利率大幅下降，尤其是美联储的降息带动了全球债市上涨；
• 国债收益：
  • 新兴市场国债收益最高，为9.47%；
  • 日本国债收益最低，为2.69%；
• 高收益债：
  • 美国高收益债收益最高，为14.32%；
  • 美国投资级债券收益最高，为14.53%；
  • 新兴市场和中债次之，日债最低。

汇市表现

• 货币收益排名：泰铢（7.18%）、英镑（4.83%）、加元、墨西哥比索、南非兰特；
• 主要货币表现：
  • 英镑涨幅最大，达4.83%；
  • 日元小幅上涨；
  • 美元、欧元、人民币均录得负收益；
  • 人民币跌幅最大，为1.45%。

大宗商品表现

• 整体趋势：大宗商品整体上涨，仅农产品录得负收益；
• 涨幅领先：
  • 能源涨幅最大，为24.16%；
  • 贵金属次之，为18.53%。

另类投资表现

• 比特币领涨：全年涨幅超80%，成为另类投资中表现最好的资产；
• 其他另类投资：
  • REITs收益为20.94%；
  • MLP和对冲基金涨幅最小。

风险提示

• 全球经济数据：存在向下超预期的风险；
• 地缘政治风险：英国脱欧、中美贸易谈判等事件可能对市场产生影响。

分析师信息

• 分析师：张瑜（华创证券首席宏观分析师）；
• 执业证号：S0360518090001；
• 联系方式：
  • 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com；
  • 手机：+86 - 15120046762；
  • 微信：deany_zhang。

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