20150305-银泰证券-2015年3月份A股投资策略_流动性仍乐观_调整不改升势_12页_872kb

月度投资策略总结

核心内容

银泰证券于2015年3月5日发布A股投资策略，指出尽管短期市场面临调整压力，但整体仍处于上升趋势。主要分析了增量资金入场节奏放缓、货币宽松周期确认、经济延续低迷但冲击有限，以及相应的投资策略。

主要观点

• 增量资金入场节奏放缓，但趋势不变
  虽然监管政策对“杠杆”资金入市进行规范，短期内影响了资金入场速度，但随着大类资产配置变化、A股国际化程度提升以及股市赚钱效应显现，增量资金入场趋势不会中断。

• 货币宽松周期确认，未来政策仍有进一步放松空间
  央行在2015年3月1日再次降息，货币宽松周期进一步确认。经济增速放缓、通缩风险上升以及外汇占款减少，使得未来央行仍有进一步放松货币政策的空间。

• 经济延续低迷，但冲击有限
  尽管传统投资、消费、出口未能明显起色，但政策托底作用下，经济失控可能性不大，对市场冲击相对有限。

关键信息

1. 增量资金入场分析

• 杠杆资金影响：2014年下半年A股上涨主要依赖杠杆资金，如券商融资和伞型信托。
• 政策影响：监管对杠杆资金的限制导致市场短期调整，但长期趋势未变。
• 资产配置变化：实体经济增速放缓，银行理财高收益产品减少，股市在大类资产配置中地位提升。
• 国际化趋势：A股国际化程度提升，人民币国际化背景下，吸引全球投资者。

2. 货币宽松周期

• 降息与降准：2015年3月1日央行降息，加上2014年11月和2015年2月的降准，确认了货币宽松周期。
• 通缩风险：消费物价涨幅回落，国际大宗商品价格下跌，通缩风险上升，增强政策放松意愿。
• 流动性释放：央行通过SLF、MLF等工具释放流动性，未来可能再次降息。

3. 经济运行状况

• PMI数据：2月份汇丰和中采制造业PMI均出现反弹，但整体经济仍偏弱。
• 房地产市场：30个大中城市商品房成交面积回落，显示市场改善不明显。
• 铁路货运与粗钢产量：维持低迷，显示经济内生动力不足。
• 固定资产投资：预计继续小幅走低，短期内难见明显企稳。

4. 投资策略

• 股票仓位：建议维持中等偏高股票仓位。
• 行业配置：
  • 金融地产：受益于降息周期，重点关注龙头、京津冀、转型、再融资及园区创新升级的优质地产公司；非银金融如券商和保险更具吸引力，尤其是注册制改革背景下。
  • 两会主题：重点关注国企改革、一带一路、环保与新能源、军工等板块。
• 股票池调整：
  • 调入：应流股份、苏常柴、恒泰艾普。
  • 调出：三全食品、津膜科技、天赐材料。

投资策略股票池

投资评级定义

• 推荐：个股涨幅超基准指数10%以上
• 谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5%-10%之间
• 中性：个股涨幅相对基准指数表现具有较大不确定性
• 减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间
• 卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上

免责条款

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