20150112-中国银行-2015年1月展望报告_市场波动加剧_避险情绪上扬_25页_3mb_3mb

中银金融市场2015年1月展望报告总结

核心内容概览

本报告由中国银行投资银行与资产管理部撰写，分析了2015年1月全球及中国金融市场走势，涉及宏观经济、货币政策、金融市场及投资策略等方面。报告由王蕾（责任人）与徐凡、丁孟、周尧、李晶、侯丽萍、周洋、贾炳君、赵建忠、刘浚等分析师共同完成，强调市场波动加剧，避险情绪上扬。

主要观点与关键信息

全球经济增长与货币政策

• 美国：

  • 尽管经济数据出现分歧，但就业市场仍强劲，薪资增长疲软。
  • 美联储认为当前通胀不是升息的绝对障碍，但政策正常化仍需数据支撑。
  • 预计首次升息时点仍为6月份，收益率曲线将继续趋平。

• 欧元区：

  • 希腊大选可能引发市场震荡，但重演2012年危机的可能性较小。
  • 欧洲央行可能在1月推出进一步宽松货币政策，核心国家国债收益率可能创新低。

• 日本：

  • 经济数据低迷，安倍经济学效果有限。
  • 消费税影响持续，通胀压力较大。
  • 贸易逆差好转，但进口低迷仍制约经济增长。

国际金融市场走势

• 利率与固定收益市场：

  • 市场震荡加剧，巴西、瑞士、挪威、俄罗斯等国家政策利率调整。
  • 美国国债收益率曲线趋平，欧元区国债收益率继续下行。

• 外汇市场：

  • 美元指数全月上涨2.6%，成为市场主角。
  • 澳元、欧元等货币承压，但美元升势接近调整期。

• 股票市场：

  • 美股小幅上涨，但欧洲股市表现疲弱。
  • 新兴市场受油价下跌拖累，表现不佳。
  • A股结构性行情延续，蓝筹股表现强劲，中小盘股下跌。

• 商品市场：

  • 原油价格持续下跌，远月升水扩大，囤油套利有望回归。
  • 黄金转为中性，美元走强影响其吸引力。

国内经济增长与货币政策

• 经济基本面：

  • 房地产市场量价齐升，可能预示房地产投资企稳。
  • 官方PMI数据疲软，经济仍面临下行压力。
  • 12月CPI与PPI缺口扩大，显示经济结构转型。

• 货币政策：

  • 降息预期减弱，关注基本面变化。
  • 央行维持宽松流动性，387号文后短期降息降准可能性下降。
  • 人民币贬值压力略缓和，建议关注贸易数据与油价走势。

国内金融市场走势

• 债券市场：

  • 收益率曲线继续陡峭化，市场对降息预期减弱。
  • 债市牛尾渐近，关注基本面变化。

• A股市场：

  • 12月A股大涨，蓝筹股表现突出，中小盘股下跌。
  • 市场结构性行情延续，建议关注低估值、高流动性、有基本面支撑的蓝筹股。
  • 投资策略建议关注有增长潜力的低估值板块，如金融、基建、钢铁等。

• 投资机会：

  • 油价下跌对化工、塑料、纺织等下游行业有利。
  • 推荐关注改性塑料、涤纶长丝、农药、复合肥等受益行业。
  • 年报行情值得期待，预喜公司占比达55%，其中中小板增速显著。

关键数据与事件

2015年1月主要经济数据日程

2015年1月主要政经事件

投资建议

• 国际金融市场：

  • 关注美联储政策动向，预计1月不会明确升息时点。
  • 欧元区可能推出进一步宽松政策，建议关注爱尔兰等外围国家国债。
  • 原油价格仍处下行通道，但远月升水扩大，囤油套利有望回归。

• 国内金融市场：

  • 债市牛尾渐近，关注基本面变化。
  • A股建议紧握蓝筹股，关注低估值、有增长潜力的行业。
  • 油价下跌带来投资机会，关注改性塑料、涤纶长丝、农药、复合肥等板块。
  • 年报行情值得期待，关注业绩预喜公司。

风险提示

• 希腊大选可能引发市场波动，但重演危机可能性较低。
• 美联储政策正常化可能影响全球资本流动。
• 人民币汇率短期缺乏方向，需关注贸易数据与油价走势。
• 房地产市场反弹力度有限，对经济基本面的提振作用不强。
• 原油价格继续下跌可能加剧市场调整压力。

结论

2015年1月，全球及中国金融市场整体波动加剧，避险情绪上升。美国经济强劲但薪资增长疲软，欧元区宽松政策持续，日本经济低迷但政策支持增强。国内房地产市场企稳，经济结构转型，A股结构性行情延续，蓝筹股表现突出。投资建议聚焦低估值蓝筹股及受益于油价下跌的行业，同时关注政策与数据变化，谨慎应对市场波动。